20220804-德邦证券-固定收益专题_7月经济数据预测_10页_1mb

固定收益专题总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月中国宏观经济数据及市场表现，涵盖固定资产投资、工业增加值、社会消费品零售总额、进出口、CPI与PPI以及社会融资规模等关键经济指标。报告指出，尽管疫情对经济的干扰减弱，但整体经济仍面临结构性分化与增长乏力的问题，需关注政策变化与市场预期对资产配置的影响。

主要观点

1. 固定资产投资小幅回落，房地产投资降幅扩大

• 固定资产投资：预计同比增长 5.9%，增速较上月略有回落。
• 基建投资：同比增长 9.8%，受专项债前置政策推动。
• 制造业投资：同比增长 10.3%，但复苏动力不足。
• 房地产投资：同比下降 7.8%，降幅继续扩大，主因是房地产销售疲软，30大中城市销售面积同比下降 33.8%。

2. 工业增速减缓，制造业景气度不足

• 工业增加值：预计同比增长 4.4%，受高温天气影响，部分企业减产。
• 制造业PMI：7月为 49.0%，再次低于荣枯线，显示制造业景气度不足。
• 中上游开工率：除石油沥青装置开工率回升外，高炉、焦化厂、PTA开工率均有所回落。

3. 社会消费品零售总额增速回升，暑期旅游拉动消费修复

• 社零增速：预计同比增长 4.8%，显著高于6月的 3.1%。
• 旅游消费：暑期亲子机票订单量同比增长 804%，亲子酒店订单量较2019年同期增长 20%。
• 电影票房：7月电影票房收入环比上升 82.0%，显示消费市场修复明显。
• 乘用车销量：延续6月向好趋势，7月1-24日零售量同比增长 19%。

4. 进出口增长不明显，海外需求回落

• 进口增速：预计同比增长 5.3%，受大宗商品价格下降影响。
• 出口增速：预计同比增长 16.9%，但海外需求回落及积压订单释放完毕将带来增速放缓。
• 美国与欧洲PMI：分别为 52.2% 和 49.8%，显示海外制造业景气度下降。

5. CPI与PPI增速分化，猪肉与大宗商品为主要影响因素

• CPI增速：预计同比增长 2.8%，受猪肉、蔬菜、鸡蛋价格上涨拉动，水果价格小幅下降形成负向影响。
• PPI增速：预计同比增长 4.4%，受大宗商品价格下跌及去年同期高基数拖累。

6. 社融增速持平，信贷需求较弱

• 新增社融：预计为 9273亿元，同比增长 10.8%。
• 信贷需求：受房地产销售不佳影响，居民中长期贷款增长乏力。
• 表外融资：预计环比减少 2667.07亿元，政府债券发行规模环比下降。

关键信息汇总

风险提示

• 国内外疫情反复：可能对经济复苏造成干扰。
• 经济表现超预期：可能影响市场对资产配置的判断。
• 宏观政策超预期：可能对市场走势产生重大影响。

分析师与研究助理简介

• 分析师：徐亮，德邦证券研究所固定收益首席分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 研究助理：未提供具体信息。

投资评级说明

法律声明

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