20180427-申万宏源-2018年4月经济数据预测和政策分析_工业生产改善_政策基调微调_9页_942kb

2018年4月经济数据预测与政策分析总结

核心内容

2018年4月，中国经济在经历3月的短期扰动后，显示出一定的恢复迹象。整体经济保持稳健，政策基调有所调整，更加注重内需和灵活的货币政策。本文总结了4月主要经济指标的预测情况，并分析了政策变化的背景和影响。

主要观点

• 经济稳健：尽管3月受节假日和政策因素影响，4月经济数据有所改善，显示经济仍保持稳健。
• 政策微调：在中美贸易摩擦升温的背景下，政策更加注重内需，同时货币政策更加灵活。
• 通胀可控：CPI预计小幅回落，PPI在基数效应下有望止跌回升，整体通胀压力不大。
• 出口回升：3月出口受春节因素影响较大，预计4月将有所恢复，进口增速也将提高。

关键信息

1. 工业生产改善

• 预测增长：预计4月工业生产增长6.5%，较3月提高0.5个百分点。
• 高频数据支持：六大发电集团耗煤同比增速提升至4.6%，高炉开工率回升至66.4%，汽车半钢胎开工率提高至73.4%，显示工业活动有所恢复。
• 基数效应：3月基数较高，4月基数回落，有助于数据改善。

2. 固定资产投资累计增长

• 预测增长：预计4月固定资产投资累计增长7.5%，与3月持平。
• 投资结构：地产投资超预期，制造业投资小幅改善，基建投资仍受非标和PPP规范影响。

3. 社会消费品零售总额增长

• 预测增长：预计4月社零增长10.1%，与3月持平。
• 消费支撑：油价上涨推升石油制品类消费，居民收入改善有助于消费保持稳健。

4. 通胀预期

• CPI预测：预计4月CPI上涨1.9%，较3月回落0.2个百分点。
• PPI预测：预计4月PPI上涨3.5%，较3月提高0.4个百分点。
• 食品价格回落：蔬菜和猪肉价格同比涨幅收窄，水果价格略有上升，但整体食品CPI回落。
• 工业品价格：南华工业品指数、动力煤和钢材价格环比回落，但原油和水泥价格环比上涨。

5. 进出口数据预测

• 出口预测：预计4月出口增长8%，较3月改善。
• 进口预测：预计4月进口增长18%，较3月提高3.6个百分点。
• 贸易顺差：预计4月贸易顺差为251亿美元。

6. 信贷与社融预测

• 新增信贷：预计4月新增人民币贷款10000亿元，信贷保持稳定。
• M2增长：预计4月M2增长8.5%，较3月略有回升。
• M1增长：预计4月M1增长7.5%，略有改善。
• 社融预测：预计4月新增社融1.3万亿元，受监管影响难以超过去年同期水平。

7. 政策基调调整

• 货币政策：央行宣布下调存款准备金率1个百分点，流动性环境略宽松。
• 政策导向：中央政治局会议强调“加快调整结构与持续扩大内需结合”，政策更加注重内需和灵活应对海外风险。
• 长期战略：扩大内需和缩小对美贸易顺差是应对中美摩擦的长期举措，非短期应对。

重要数据预测汇总

高频数据趋势

政策分析

• 货币政策调整：央行下调存款准备金率，流动性环境略宽松。
• 政策基调：强调“加快调整结构与持续扩大内需结合”，政策更加灵活有度。
• 长期战略：扩大内需、降低对外部依赖，缩小对美贸易顺差，是应对中美摩擦的长期举措。

投资建议

• 关注内需：政策更加注重内需，有助于稳定经济增长。
• 通胀无忧：CPI和PPI预计保持温和增长，通胀压力可控。
• 出口改善：预计4月出口将有所回升，进口增速提高，贸易顺差扩大。

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