20240605-中邮证券-5月经济数据预测_需求弱复苏_融资缓修复_13页_798kb

报告总结：2024年6月宏观经济数据与展望

核心观点

1. 低基数效应显著，消费增速回升，生产强于需求格局未变。
2. 出口短期韧性仍存，制造业投资延续高增长。
3. 固定资产投资保持稳健，房地产投资降幅扩大。
4. CPI、PPI同比增速均改善，但整体通胀压力较低。
5. 政府债券错位推动社会融资规模修复。
6. 需密切关注流动性收紧及政策效果不及预期的风险。

详细内容

生产

• 5月制造业PMI生产指数边际回落，但工业增加值增速预计达到6.3%，生产热度稳中有升。

固定资产投资

• 制造业投资累计同比增速预计9.0%，延续较快增长。
• 基建投资增速回落至5.4%，房地产投资同比降幅继续扩大至**-10.0%**。
• 固定资产投资总体增速预计3.9%。

消费

• 社会消费品零售总额同比增长4.4%，服务消费表现优于商品消费。
• 内需复苏斜率放缓，结构差异显著。

物价

• CPI同比增速0.6%，环比增长0.2%。
• PPI同比增速回升至**-1.4%，环比增长0.3%**。
• 猪肉价格上涨是CPI上升的主要推动力。

外贸

• 出口同比增速7.2%，进口同比增速2.8%。
• 尽管PMI景气度下降，出口短期韧性仍存。

金融数据

• 社会融资规模（社融）预计新增2.94万亿元，同比多增0.138万亿元。
• 信贷同比增速9.6%，M2同比增速8.0%。

风险提示

• 流动性超预期收紧
• 国内政策效果不及预期风险
• 房地产投资持续低迷
• 经济复苏不及预期风险

以上为2024年6月5日发布的固收研究所成果，分析涵盖宏观经济指标、利率结构、金融数据及风险提示，建议投资者根据数据谨慎决策。