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环球影城大酒店等资产注入公司总结

核心内容

公司近期公布了控股股东变更避免同业竞争承诺及非公开发行A股股票预案，标志着其在资产整合和资本运作方面迈出重要一步。主要涉及以下内容：

1. 资产注入：首旅集团将旗下多个酒店资产注入公司，包括诺金公司、凯燕国际、北京诺金酒店、环球影城大酒店、诺金度假酒店、北京饭店诺金等，部分资产将在2022年12月31日前完成转让，其余将在管理合同到期或首旅集团能够单方决定管理权后3-6个月内交由公司管理。
2. 北京环球影城：由首旅集团投资，预计2021年7月正式开业，年客流量预计达1200万-1500万人次，为公司带来显著的业绩增长潜力。
3. 非公开发行A股：公司拟非公开发行A股股票，募资不超过30亿元，其中21亿元用于酒店扩张及装修升级，9亿元用于偿还金融机构贷款。首旅集团拟以现金方式认购不超过10.31亿元。

主要观点

• 资产注入提升公司实力：注入的资产涵盖从经济型到高端的多个品牌，有助于公司优化酒店结构，增强高端酒店布局。
• 环球影城带来增量收入：环球影城大酒店和诺金度假酒店位于园区入口，具备显著区位优势，预计开业后将承接大量客流，提升公司盈利能力。
• 定增助力发展：通过定增筹集资金，公司将用于酒店扩张、装修升级及偿还贷款，有助于改善资本结构，降低财务风险。
• 盈利预测积极：预计2021-2023年公司营业收入将分别增长至79.9亿元、88.8亿元和95.2亿元，归母净利润分别为8.0亿元、10.4亿元和13.3亿元，显示出强劲的增长预期。

关键信息

• 资产注入时间表：

  • 诺金公司、凯燕国际、北京诺金酒店、环球影城大酒店、诺金度假酒店、北京饭店诺金：2022年12月31日前完成转让。
  • 新侨饭店、新世纪饭店、长城饭店、亮马河大厦（酒店部分）、燕莎凯宾斯基、首旅日航、安麓管理、上园饭店：管理合同到期或首旅集团单方决定管理权后3-6个月内交由公司管理。

• 定增资金用途：

  • 21亿元用于酒店扩张及装修升级，其中91%为装修升级。
  • 9亿元用于偿还中国银行北京市分行的贷款，贷款余额为9.83亿元，利率为4.275%，到期日为2022年4月26日。

• 财务数据：

  • 2021年第一季度末资产负债率为72.96%。
  • 2020年利息费用为1.05亿元，同比下降14.5%。
  • 2021年预计营业收入为79.88亿元，同比增长51.23%。
  • 2021年预计归母净利润为7.97亿元，同比增长260.72%。

• 投资建议：

  • 东方财富证券维持“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力。
  • EPS预计分别为0.81元、1.05元、1.35元，对应PE分别为30.8倍、23.6倍、18.4倍。

风险提示

• 疫情反复：可能影响旅游及酒店市场的复苏进度。
• 环球影城开业进度：若开业时间延迟，可能影响公司业绩预期。
• 拓店及加盟管理：若进展不及预期，可能影响公司扩张速度和盈利能力。

盈利预测表