20211020-中泰国际证券-中国建筑兴业-00830.HK-2021年首三季财务表现理想_中长期前景亮丽_5页_957kb

中国建筑兴业（830 HK）总结

核心内容

中国建筑兴业（830 HK）在2021年首三季表现出强劲的财务增长，收入及经营溢利分别同比增长43.6%和57.5%。公司持续贯彻“扩大港澳、进军内地、收缩海外”的发展战略，聚焦于港澳及内地市场，推动高端幕墙工程业务，并探索建筑光伏一体化（BIPV）等新兴领域。

主要观点

• 财务表现理想：2021年首三季收入和经营溢利均实现显著增长，其中港澳地区主营业务贡献了主要增长动力。
• 发展战略清晰：公司正逐步收缩海外业务，特别是北美等微利或亏损地区；同时积极拓展内地市场，专注于广州、深圳、上海、杭州、成都等重点城市。
• 建造效率提升：采用MiC（模块化集成建造）技术，提高建造效率，降低施工成本。
• 内地市场潜力：内地市场是公司未来发展的重点，尤其在高端幕墙工程方面具有竞争优势。
• 香港市场展望：公司认为香港建造市场将带来大量幕墙工程商机，特别是房屋建造和北部都会区发展策略带来的长期影响。
• BIPV产业前景：公司与龙焱能源科技合作，推动建筑光伏一体化产业，但预计该业务将在2025年后才逐步成型，短期内以示范项目为主。

关键信息

财务数据概览

• 2021年首三季收入：3,769百万港元（同比增长43.6%）
• 2021年首三季经营溢利：346百万港元（同比增长57.5%）
• 经营溢利率：15.9%（同比上升2.0个百分点）
• 新签合约总金额：65.5亿元港币（其中65.6%来自港澳地区主营业务）
• 全年目标完成度：新签合约目标的81.9%
• 净利润预测：预计2021年净利润同比上升40-50%；2025年净利润或达10亿元

市场与业务布局

• 港澳地区：市场占有率领先，业务占比达57.2%，是主要盈利来源。
• 中国内地：新签合约增长显著，占比15.5%，重点发展五个城市。
• 海外业务：收缩海外业务，不再竞投新项目，海外业务占比下降至10.3%。

技术与创新

• MiC技术：提升建造效率，增强市场竞争力。
• BIPV业务：与龙焱能源科技合作，探索薄膜光伏技术在幕墙中的应用，但短期内以示范项目为主。

风险提示

• 项目开发延误
• 政府规划改变
• 新建筑技术出现
• 光伏技术研究进展缓慢

股票数据

• 现价：1.72港元
• 总市值：3,707.54百万港元
• 流通股比例：25.32%
• 已发行总股本：2,155.55百万
• 52周价格区间：0.465-1.96港元
• 3个月日均成交额：4.12百万港元
• 主要股东：中国建筑国际（3311 HK），持股74.06%

投资评级定义

• 公司评级：基于股价与目标价的潜在变动空间
  • 买入：潜在投资收益>20%
  • 增持：潜在投资收益10%-20%
  • 中性：潜在投资收益-10%至10%
  • 卖出：潜在投资损失>10%
• 行业评级：基于行业基本面展望
  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

重要声明

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