20220120-中泰国际证券-中国建筑兴业-00830.HK-2021年新签合同金额高于预期_6页_667kb

报告摘要

中国建筑兴业（830 HK）在2021年实现了显著的业务增长，新签合同金额达到82.1亿元港币，同比上升60.4%，高于市场预期的77.8亿元。公司预计2022年新签合同金额将不低于100亿元，与中泰国际预测的105.3亿元基本一致。

公司采用“扩大港澳、进军内地、收缩海外”的发展战略，该战略在2021年取得成效，主要受益于香港政府工程从公路项目向建筑物工程的转变，带动了幕墙业务的增长。预计2021-22年及2022-23年财政年度政府建筑物工程开支将分别同比增长27.0%和37.3%。

业务增长：2021年新签合同金额大幅增长，表明公司战略转型成功。
盈利预测：分析师维持盈利预测，预计2023年股东净利润将达到5.8亿元港币，复合年增长率达44.2%。
估值与评级：重申“买入”评级，目标价为2.50港元，对应12.3倍2022年市盈率，具备42.9%的上升空间。
财务表现：公司收入和利润持续增长，2021年预测收入为55.26亿元港币，2023年预测收入为85.5亿元港币，股东净利润从1.9亿元港币增长至5.8亿元港币。
股息政策：每股股息逐步提升，2023年预测为0.11港元，股息率预计达到6.0%。

指标	2019 实际	2020 实际	2021 预测	2022 预测	2023 预测
收入（亿元港币）	46.19	45.36	55.26	70.51	85.50
股东净利润（亿元港币）	1.76	1.94	2.84	4.37	5.83
每股盈利（港币）	0.08	0.09	0.13	0.20	0.27
市盈率（倍）	21.5	19.4	13.3	8.6	6.5
每股股息（港币）	0.01	0.03	0.05	0.08	0.11
股息率（%）	0.7	1.7	2.9	4.5	6.0

指标	2019 实际	2020 实际	2021 预测	2022 预测	2023 预测
收入增长率（%）	8.9	-1.8	21.8	27.6	21.3
毛利率（%）	11.8	10.8	11.7	12.4	12.6
经营利润率（%）	6.8	6.3	7.5	9.1	9.8
股东净利润率（%）	3.8	4.3	5.1	6.2	6.8
净负债率（%）	3.6	14.5	25.2	17.5	10.6
实际税率（%）	39.4	28.7	29.5	29.5	29.5
派息比率（%）	14.7	33.3	39.0	39.0	39.0