20240319-中泰国际证券-中国建筑兴业-00830.HK-FY23业绩大致合乎预期_未来推进更高质量目标_6页_1mb

中国建筑兴业（830HK）FY23业绩总结

业绩概况

• 股东净利润：FY23净利润同比增376%至58亿港元，接近评级机构预测的59亿港元。
• 收入表现：收入同比增长130%至867亿港元，但低于预测的910亿港元（下滑48%）。
• 毛利率：毛利率同比提升5个百分点至112%，幕墙业务毛利率上升12个百分点至132%。

核心业务分析

• 幕墙业务：港澳地区幕墙业务占总收入比例从46.9%升至52.9%，仍是主要收入来源。
• 新签合约额：FY23新签1150亿港元，同比增长136%，但幕墙新签额微降12%。
• 在手订单：未完成合约额达1624亿港元，同比增长212%，幕墙部分占1241亿港元。

战略调整

• 海外市场：减少北美业务，拓展中东市场，并计划开展新加坡业务。
• 未来目标：提出“十五五”目标（至2030年）：
  • 新签合约额超350亿港元；
• 营业额250亿港元以上；
• 净利润超30亿元。

评级调整

• 目标价格：维持“买入”评级，目标价从331港元下调至300港元（215%上升空间），对应2024年90倍市盈率。
• 预测修正：下调2024-2025年净利润预测（分别为93%和34%）。

风险提示

1. 项目开发放缓；
2. 都市规划延误；
3. 技术替代风险；
4. 光伏产业与汇兑风险；
5. 地区政策不确定性。

财务摘要

• 关键指标：
  • 2023年收入增长130%；
• 毛利率升至112%；
• 所得税率达12.1%；
• 所有者权益2,296亿港元，债占率19.8%。

历史评级回顾

• 长期维持“买入”评级，目标价多次调整，最新为300港元（2024年3月18日）。