鼎通科技 (688668. SH) 2023年2月28日总结
核心内容概述
鼎通科技在2022年度实现了业绩的持续高速增长，同时完成了定向增发，募集资金约7.85亿元，用于支持后续产能扩张。公司主要受益于新能源汽车行业的快速发展，特别是在汽车连接器业务领域。公司盈利能力持续改善，净利率和ROE均有所提升，显示出良好的成长性和运营效率。
主要观点
- 业绩增长显著：2022年公司预计实现营业收入8.39亿元，同比增长47.7%；归母净利润1.68亿元，同比增长53.9%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长59.06%。
- 盈利能力提升：2022年净利率达到20.07%，同比提升1.01个百分点；Q4单季度净利率为17.68%，同比提升2.78个百分点。
- 定增完成：公司已通过定向增发完成融资，共发行13,331,104股，价格为60.01元/股，募集资金净额约7.85亿元，用于缓解中长期产能压力，提升业绩增长的可持续性。
- 未来增长预期：预计2023年营业收入为12.63亿元，归母净利润为2.48亿元；2024年营业收入为17.89亿元，归母净利润为3.57亿元。
- 投资建议：给予“买入-A”评级，2023年目标价为72.79元，对应PE为29倍。
关键信息
营收与利润
| 年度 |
营收（亿元） |
归母净利润（亿元） |
扣非归母净利润（亿元） |
| 2022 |
8.39 |
1.68 |
1.58 |
| 2023 |
12.63 |
2.48 |
- |
| 2024 |
17.89 |
3.57 |
- |
股价与估值
| 指标 |
2023-02-28 |
6个月目标价 |
投资评级 |
| 股价 |
62.91元 |
72.79元 |
买入-A |
| PE |
36.9 |
25.1 |
- |
| PB |
6.9 |
6.0 |
- |
| P/S |
7.4 |
4.9 |
- |
| EV/EBITDA |
28.8 |
19.0 |
- |
业务发展
- 通讯业务：公司积极扩充产品型号，丰富应用场景，满足客户需求。
- 汽车连接器业务：受益于新能源汽车的发展，与比亚迪、南都电源、蜂巢能源等企业建立了良好合作关系，新产品通过认证并进入量产阶段。
- 盈利能力：公司持续向中高端、高毛利领域发展，未来盈利能力有望维持高位。
财务指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
37.3% |
34.8% |
35.9% |
37.1% |
36.6% |
| 净利润率 |
20.3% |
19.3% |
20.1% |
19.6% |
19.9% |
| ROE |
9.9% |
13.6% |
18.6% |
24.1% |
29.6% |
| ROA |
8.3% |
10.8% |
13.5% |
15.1% |
20.7% |
| ROIC |
28.9% |
29.2% |
25.1% |
35.2% |
35.1% |
费用率
| 费用率 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 销售费用率 |
1.7% |
0.9% |
0.8% |
0.8% |
0.7% |
| 管理费用率 |
5.2% |
6.2% |
6.1% |
7.4% |
6.9% |
| 研发费用率 |
7.8% |
6.5% |
6.5% |
6.4% |
6.3% |
| 财务费用率 |
0.4% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
偿债能力
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产负债率 |
16.4% |
20.2% |
27.5% |
37.3% |
30.2% |
| 流动比率 |
5.54 |
3.72 |
2.68 |
3.93 |
2.16 |
| 速动比率 |
4.69 |
2.69 |
2.01 |
2.66 |
1.43 |
风险提示
- 产能爬坡进度不及预期
- 人力成本上涨
- 大客户新增订单不及预期
总结
鼎通科技在2022年实现了显著的营收与利润增长，特别是在汽车连接器业务领域，受益于新能源汽车的快速发展。公司通过定增融资，增强了其后续产能扩张的能力，提升了业绩增长的可持续性。未来，公司有望继续在中高端、高毛利领域发力，进一步提高盈利能力。尽管存在一定的风险，但其良好的财务表现和增长预期仍使其获得“买入-A”的投资评级。
