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鼎通科技（688668）2024年中报业绩增速显著分析

报告日期： 2024年09月04日
投资摘要：
鼎通科技2024年上半年实现营业收入452亿元，同比增长361.2%，归母净利润4.93亿元，同比增长950%。第二季度单季营收25.8亿元，同比增长517.2%，归母净利润3.10亿元，同比增长16318%。报告期内业绩显著增长，主要受益于AI行业快速发展，带动高速通信连接器需求增加，进而推动产能利用率和利润率的提升。

核心驱动因素：
1. AI带动通讯业务回暖：
人工智能行业发展加速，全球算力需求提升，推动通信连接器需求大幅增长。据数据显示，智能服务器采用NVL72架构方案后，铜缆与高速连接器用量显著增加。公司重点布局的通信连接器产品如QSFP-DD、OSFP112G系列已开始量产，与安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电等头部企业合作紧密，成为国内连接器模组行业的领先供应商。

2. 新品量产与历史需求并存：
公司主要产品仍以I/O连接器及Cage为主，同时QSPF56G等成熟产品需求继续增长，新世代产品QSFP-DD/OSFP在56G、112G等规格上的广泛应用使产品需求升级进一步扩大。技术上支持单通道112G的高速连接器系列产品逐步应用落地。

3. 汽车业务受市场环境影响：
由于新能源车市场竞争激烈，公司电控连接器、高压连接器仍为主要产品。但由于铜材等主要原材料价格大幅上涨，部分铜排类产品成本压力较大，因此公司顺势调整业务重心，适度收缩部分领域。

4. Q2业绩拐点明显：
2024年第二季度，公司经营拐点确认，营收环比增长33%、净利润环比增长70%。毛利率提升至27.95%，净利率达12.03%，同比均有超过5个百分点的增长。马来西亚鼎通产能已于2023年12月投入使用，逐步接入原有集团客户项目。

未来展望与财务预测：
研究机构预计，鼎通科技2024年至2026年归母净利润将分别达到10亿、15亿、19亿元，同比增长分别为53%、44%、31%。当前24年至26年PE依次为49、34、26倍，维持“买入”评级。

风险提示： 政策变动、原材料价格波动、产能去库不及预期以及AI相关需求下滑等均可能影响公司长期表现。

分析师：张建民
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