20220708-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_全球央行加息或引发流动性危机_价格波动剧烈注意风险防控_23页_4mb

贵金属周报总结（2022年07月08日）

核心内容概述

本周贵金属市场受到多重因素影响，包括美国和欧洲的通胀数据、美联储及欧洲央行的加息预期、美国经济增长放缓的信号、美元指数走势以及市场持仓和基差变化等。整体来看，贵金属价格预计将在震荡中偏弱运行，投资者需注意风险防控。

主要观点与关键信息

1. 美国通胀数据与美联储加息预期

• 6月CPI同比增速：9.1%，高于预期和前值，显示持续性高通胀。
• 6月PPI同比增速：11.3%，同样高于预期和前值。
• 非农就业数据：新增就业人数低于前值但高于预期，失业率持平于预期和前值。
• PMI数据：制造业与非制造业PMI就业分项均低于50，显示劳动力需求收缩，暗示未来失业率可能上升。
• 加息预期：市场预期美联储7月可能加息75或100个基点，年底可能加息至3.5%-3.75%。
• 影响：加息预期对贵金属价格形成压力。

2. 经济衰退预期对贵金属的支撑

• 国债收益率倒挂：10年与2年期国债收益率差值为负，且持续走低，预示经济衰退可能在6-24个月内发生。
• 10年与3个月国债收益率差值：缩小至50个基点附近，第四季度或转负。
• 影响：经济衰退预期可能在未来对贵金属形成支撑，但需等待通胀回落和美联储不再引导短端实际利率上行。

3. 欧洲央行加息与货币宽松政策

• 加息预期：欧洲央行7月或将加息25或50个基点，年底前可能加息150个基点。
• PEPP调整：自7月1日起，将部分PEPP利润用于购买意大利、西班牙、葡萄牙和希腊债券。
• 影响：欧洲加息路径相对温和，对贵金属价格支撑有限。

4. 美元指数强势上涨

• 美元兑欧元、英镑与日元汇率震荡走高：美联储相对激进的紧缩政策使美元保持强势。
• 影响：美元走强对贵金属价格形成压制。

5. 市场持仓与基差变化

• COMEX黄金期货非商业持仓比值震荡下降：反映市场对黄金的看空情绪。
• SPDR黄金ETF持仓量快速下降：显示投资者对黄金的配置意愿减弱。
• COMEX白银期货非商业持仓比值震荡下降：白银市场同样面临压力。
• iShare白银ETF持仓量震荡减少：显示白银配置需求下降。
• 黄金基差：国外黄金基差正负交替，处于合理区间；上海黄金基差为负，建议暂时观望。
• 白银基差：COMEX白银基差正负交替，上海白银基差为负，建议暂时观望。

6. 价格比值与套利机会

• 金银比：建议关注逢低做多“金银比”的套利机会。
• 金铜比、金油比：因美联储加息与缩表预期共振，全球流动性拐点临近，黄金、原油和铜等大宗商品承压，但中国房地产停贷规模扩大和拜登政策压制原油价格，可能为“金铜比”“金油比”提供套利机会。

投资策略

• 黄金：预计价格宽幅震荡偏弱，关注伦敦金价1692、1680或1600附近支撑位是否有效，建议单边以逢高做空为主。
• 白银：市场同样承压，建议关注“金银比”“金铜比”“金油比”的套利机会。
• 基差与价差：国内外黄金与白银基差和近远合约价差均处于合理区间，建议暂时观望。

风险提示

• 关键数据发布：
  • 周五（15号）：6月零售销售、工业产出、密歇根大学消费者通胀预期。
  • 周二（19号）：6月新屋开工与营建许可数量。
  • 周三（20号）：成屋销售数量。
  • 周四（21号）：日本与欧洲央行7月利率决议。

总结

本周贵金属市场受美国高通胀、美联储加息预期、经济衰退信号及美元走强影响，整体呈现震荡偏弱趋势。投资者应密切关注市场数据变化，特别是通胀回落与加息路径的调整，同时关注“金银比”“金铜比”“金油比”等套利机会。建议以逢高做空为主，多边关注套利策略，注意风险防控。