20230207-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_1月新增非农就业人数远超预期_美联储加息终点利率升至5_以上_23页_4mb

贵金属周报（黄金与白银）总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月7日贵金属市场（黄金与白银）的走势及未来预期，结合美国、英国、欧洲等主要经济体的宏观经济数据、货币政策及市场情绪，对黄金与白银价格走势、投资策略及风险提示进行了详细解读。

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主要观点与关键信息

1. 美国经济与美联储政策

• 1月非农就业数据强劲：新增非农就业人数为51.7万，远超预期，劳动参与率和失业率均优于预期，推动市场预期美联储3月和5月分别加息25个基点，终点利率升至5%-5.25%。
• 美元指数震荡偏强：由于美联储加息预期上升，美元指数走强，对贵金属价格形成压力。
• 实际利率修复预期：短端实际利率可能于一季度末转正，长端实际利率受经济衰退担忧压制，整体实际利率曲线可能转正，对贵金属价格形成承压。
• 国债收益率震荡：美国10年期国债收益率预计围绕3.5%横盘，与短中期收益率差值“深度倒挂”，预示经济增长放缓甚至衰退风险。

2. 欧洲经济与央行政策

• 英国央行加息：2月加息50个基点，符合预期，但预计3月将放缓加息至25个基点，经济衰退担忧逐步显现。
• 欧洲央行加息：2月加息50个基点，拉加德表示3月亦将加息50个基点，但部分官员表示5月仍可能加息，加息周期或接近尾声。

3. 黄金市场分析

• 价格走势：黄金价格承压，因美元走强，但长期投资价值逐步显现，部分国家央行积极增持黄金。
• 持仓与库存：COMEX黄金非商业多空持仓比值震荡上涨，库存震荡减少；上期所黄金库存基本持平。
• 基差与价差：国外黄金基差正负交替，处于合理区间；上海黄金基差正负交替，建议暂时观望套利机会。
• 投资策略：建议投资者单边短线轻仓逢低做多（后逢高做空）主力合约，关注“金银比”与“金铜比”套利机会，逢高做空“金油比”。

4. 白银市场分析

• 价格走势：白银价格受美元走强影响承压，但新能源汽车与光伏风电等领域需求偏弱，导致库存处于低位。
• 持仓与库存：COMEX白银非商业多空持仓比值震荡下降，库存震荡减少；上期所白银库存震荡增加。
• 基差与价差：COMEX白银基差为正且处于高位，上海白银基差为负且处于低位，建议关注逢低做多沪银基差机会。
• 近远合约价差：COMEX白银近远合约价差正负交替，上海白银近月与主力合约价差为负且处于低位，建议关注沪银近月与主力合约的牛市套利机会。

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投资策略建议

• 黄金：建议投资者单边短线轻仓逢低做多主力合约，关注“金银比”与“金铜比”套利机会。
• 白银：建议关注“金银比”套利机会，逢低做多沪银基差，同时关注沪银近月与主力合约的牛市套利机会。
• 套利策略：可多边关注“金银比”“金铜比”“金油比”等多品种套利机会。

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风险提示

• 关注关键事件：2月8日凌晨1:40美联储主席鲍威尔讲话、10日中国1月社会融资规模、M2货币供应增速、各项贷款余额、消费者物价指数，英国12月工业产出及第四季度GDP增速，美国2月密歇根大学消费者信心指数及通胀预期。
• 市场波动：美国标普500指数和黄金ETF指数波动率有所反弹，需警惕市场情绪变化。
• 政策与经济预期反复：美联储与欧洲央行加息预期反复，可能影响贵金属价格走势。

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图表说明

• 图表1-10：展示了美国非农就业、CPI、国债收益率、实际利率、金银比、金油比等关键指标的变化趋势，以及黄金与白银库存、基差、价差等数据的动态表现。

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免责声明

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风险提示总结

• 美联储政策：加息预期反复，终点利率可能升至5%-5.25%，美元指数震荡偏强。
• 欧洲央行政策：加息周期或接近尾声，但部分官员表示5月仍可能加息。
• 经济数据：需关注美国就业、CPI、消费者信心指数，以及英国工业产出与GDP增速。
• 市场情绪：黄金与白银价格受多空持仓、库存变化及套利机会影响较大，需密切跟踪。

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结论

贵金属市场在美联储加息预期与美元走强背景下承压，但长期投资价值逐步显现，叠加地缘政治与央行增持黄金，黄金价格仍具支撑。白银则因需求偏弱和库存低位，存在套利机会。投资者应关注市场动态，灵活调整策略，注意风险控制。