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报告摘要

甲醇周报总结（永安期货研究中心，2024年12月22日）

综述
甲醇市场整体表现震荡，1-3月合约价差和纸货价格均处于历史高位，反映了市场对库存去化的预期已较为充分。MTO利润回落，煤炭价格跌破限价，甲醇利润扩张。区域价差方面，港口相对内地价差有所提升，内外价差改善，进口利润增厚。基差和仓单数量也在走强。
价格与价差
内地现货价格总体稳定，港口价格走强，区域价差明显提升。1-5月差大幅走高，基差持续走强。内外价差回升，进口利润增加，内外价差低位回升。部分利润指标如MTO利润小幅回落，甲醇与其他化工品（如天然气、液氨）的价差相对提升。
供需分析
全球与国内甲醇开工率总体平稳，其中外盘开工率极低（如伊朗降至极低水平）。国内开工率小幅下降，MTO装置波动明显（如兴兴、富德出现短暂停车）。供需矛盾集中在下游利润压缩与高位库存去化之间的冲突。进口预期不稳定，预计12月进口量约为110万吨，1月为100万吨。
库存情况
港口库存小幅去化，但内地库存保持稳定。近期可流通库存大幅去化，太仓提货量亦有提升。库存去化动力不足，内地区域供需博弈加剧。
展望与策略
当前市场需要注意的风险在于下游利润压缩与库存去化压力。MTO利润修复有限，盘面甲醇价格下方支撑被压缩。建议投资者观望MTO利润变化及库存去化进程，理性对待技术性反弹。蝶式套利策略对03合约具有一定压制。