20180817-申万宏源-埃斯顿-002747.SZ-业绩符合预期_双核主业继续高增长_机器人+_战略带来广阔空间_4页_759kb

埃斯顿（002747）总结

核心内容

埃斯顿（002747）于2018年8月17日发布业绩点评报告，指出公司上半年业绩表现良好，双核主业（工业机器人及智能制造系统、核心部件）持续高增长，公司战略清晰，技术实力强，未来发展前景广阔。

主要观点

• 业绩表现：2018年半年报显示，公司实现营业收入7.25亿元，同比增长72.87%；归母净利润56.31亿元，同比增长40.35%。公司预计2018年1-9月净利润增长10%-60%，表现稳健。
• 业务增长：工业机器人及智能制造系统业务同比增长110.17%，核心部件业务同比增长47.76%，其中运动控制和交流伺服业务增长显著，分别达85%。
• 毛利率提升：公司毛利率从2017年的33.43%提升至2018H1的36.15%，主要得益于供应链优化、标准工作站和扬州曙光等高利润业务的贡献。
• 研发投入加大：2018H1研发投入达7918万元，同比增长102%，研发人员增加至589人，强化了公司在技术领域的竞争力。
• “机器人+”战略：公司以机器人本体为切入点，构建“核心零部件+本体+智能制造系统及数字化工厂”的全产业链布局，提升了市场竞争力和行业壁垒。
• 市场定位：在通用市场中，公司具备品牌与价格优势；在细分市场中，公司通过定制化产品满足客户需求，推动业务增长。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为1.71亿元、2.87亿元、3.44亿元，对应EPS分别为0.20元、0.34元、0.41元，PE分别为61倍、36倍、30倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司在行业洗牌中具备优势，有望打造国产机器人的世界品牌。

关键信息

市场数据（2018年08月16日）

• 收盘价：12.39元
• 一年内最高/最低价：16.42元 / 8.6元
• 市净率：6.7
• 息率：0.58
• 流通A股市值：8949百万元
• 上证指数 / 深证成指：2705.19 / 8500.42

基础数据（2018年06月30日）

• 每股净资产：1.84元
• 资产负债率：52.43%
• 总股本 / 流通A股：838百万 / 722百万
• 流通B股 / H股：- / -

财务数据及盈利预测

毛利拆分表

投资要点

• 公司通过“机器人+”战略，拓展上下游市场，提升整体竞争力。
• 工业机器人业务增速显著，未来有望继续增长，市场份额提升至4%以上。
• 核心部件业务增长迅猛，受益于技术升级和市场拓展。
• 公司注重研发，拥有国际一流团队，积极布局国际市场。
• 行业增速放缓，公司凭借技术壁垒和定制化产品，有望在竞争中脱颖而出。

证券分析师

• 张滔（A0230517070001）：zhangtao@swsresearch.com
• 马晓天（A0230516050002）：maxt@swsresearch.com

联系人

• 张滔：(8621)23297818×7403，zhangtao@swsresearch.com

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

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