20250922-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_美国预计气温回落制冷需求减弱_欧洲储库推进_国内需求缓慢修复_各地气价均较为平稳_13页_937kb

行业跟踪总结

燃气Ⅱ行业跟踪周报重点关注全球及国内燃气市场的供需动态、价格变化和投资机会。报告覆盖美国、欧洲和中国地区，分析截至2025年9月19日的数据。

价格跟踪：
美国天然气市场受气温回落影响，制冷需求减弱，价格周环比下降0.2%。欧洲储库推进，气价周环比-0.7%。中国国内需求缓慢修复，2025年1-7月天然气表观消费量同比+0.3%，各地气价总体平稳。价格数据显示，高温气体出厂价周环比-0.8%，低温气体到岸价周环比+2.4%，国内外气价倒挂持续。

供需分析：

• 美国：总供应量周环比-0.5%，总需求周环比-1.1%，发电需求增加3.4%，住宅和商业消费量下降12.9%。天然气库存增至34330亿立方英尺，同比-0.3%。
• 欧洲：天然气消费量2025年1-6月同比+5.8%，供给量周环比-0.9%，库存消耗减少7.1%。燃气发电量周环比-9.9%，库存水平达到923TWh（库容率81.09%），同比减少。
• 中国：天然气产量2025年1-7月同比+6.1%，进口量同比-7.1%。国内市场LNG进口均价2483元/吨（周环比-2.9%），气价平稳，但库存水平变化不大。需求恢复缓慢，可能与2024年冬季温暖相关。

投资建议：
供给宽松环境下，燃气公司成本优化和价格机制理顺带来机会。重点推荐新奥能源（25股息率5.1%）、华润燃气、昆仑能源、中国燃气和蓝天燃气等公司，关注美气进口关税调整对新奥股份的影响。建议把握海外气源资源和成本优势企业，如九丰能源和新奥股份。投资风险包括经济增速不确定、国际局势和安全问题。

风险提示：
经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险可能导致天然气供应和价格波动，影响公司盈利。需密切关注政策变动，如国内管输价格机制调整。