20220628-国金证券-家电行业研究_产业在线5月洗衣机数据点评-需求端较为疲软_龙头持续领跑_6页_635kb

家电行业研究总结（买入评级）

核心内容概述

本报告聚焦家电行业，特别是洗衣机细分市场，分析了2022年5月的市场表现及主要企业数据，同时提出了投资建议和风险提示。整体来看，行业面临一定的需求疲软和疫情压力，但龙头企业如海尔智家表现出较强的抗压能力和增长潜力。

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市场数据概览

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金家电指数：1657
• 沪深300指数：4491
• 上证指数：3409
• 深证成指：12983
• 中小板综指：13112

从数据可以看出，家电行业整体表现弱于大盘，尤其是内销市场受到疫情影响，需求端疲软。

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洗衣机行业数据

5月当月数据

• 产量：504万台，同比下降13%
• 销量：516万台，同比下降11%
• 出口量：219万台，同比下降12%

本年累计数据

• 产量：2694万台，同比下降11%
• 销量：2675万台，同比下降12%
• 出口量：1119万台，同比下降15%

整体来看，洗衣机行业在5月面临产量和销量双降的压力，出口市场亦受到拖累。

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主要企业表现

内销市场

• 海尔：
  • 5月内销123万台，同比+1%
  • 本年累计内销613万台，同比-4%
• 美的：
  • 5月内销86万台，同比-10%
  • 本年累计内销438万台，同比-11%
• TCL：
  • 5月内销13万台，同比-2%
  • 本年累计内销64万台，同比-4%
• 惠而浦：
  • 5月内销11万台，同比-42%
  • 本年累计内销62万台，同比-32%
• 博世：
  • 5月内销9万台，同比-15%
  • 本年累计内销41万台，同比-23%

海尔在内销市场中表现优于其他企业，市占率提升显著。

外销市场

• 海尔：
  • 5月外销63万台，同比+22%
  • 本年累计外销293万台，同比+8%
• 美的：
  • 5月外销50万台，同比-10%
  • 本年累计外销276万台，同比-11%
• TCL：
  • 5月外销5万台，同比+130%
  • 本年累计外销23万台，同比+18%

海尔在海外市场的表现尤为突出，外销市占率显著提升，显示出其较强的国际市场运营能力。

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市场份额变化

5月单月市占率

• CR2：70.6%（+4.5pct）
• 海尔市占率：41.6%（+4.6pct）
• 美的市占率：29%（-0.1pct）

本年累计市占率

• CR3：71.7%（+2.4pct）
• 海尔市占率：39.4%（+2.6pct）
• 美的市占率：28.2%（-0.5pct）

海尔在内销和外销市场均持续提升市占率，而美的在内销市场略有下滑。

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投资建议

在新消费时代背景下，报告重点推荐具备以下能力的白电企业：

• 全产业链快速反应能力
• 海外市场的综合运营能力
• 产品和品牌力支撑的提价能力

持续关注的龙头企业包括：

• 海尔智家
• 美的集团
• 格力电器

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风险提示

1. 原材料涨价风险：目前大宗原材料价格仍处于高位，若持续上涨将影响企业盈利。
2. 疫情反复风险：疫情可能对线下销售造成持续影响。
3. 需求不及预期风险：居民储蓄意愿较强，耐用消费品消费仍处于恢复阶段。

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投资评级说明

评级	含义
买入	预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
增持	预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
中性	预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
减持	预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

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行业投资评级说明

评级	含义
买入	预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
增持	预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
中性	预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
减持	预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

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特别声明

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• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。
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