20220629-东吴证券-博22转债_混凝土外加剂龙头企业_10页_530kb

报告摘要

博22转债总结

核心内容概述

博22转债（113650.SH）于2022年7月1日开始网上申购，发行规模为8.00亿元，主要用于高性能土木工程材料产业化基地、新材料建设项目、信息化系统建设及补充流动资金。该转债存续期为6年，主体及债项评级均为AA-，债底估值为83.22元，YTM为3.18%，债底保护一般。转换平价为102.84元，平价溢价率为-2.76%。转股期为2023年1月7日至2028年6月30日，初始转股价为23.95元/股，正股苏博特2022年6月28日收盘价为24.63元。

主要观点

公司地位：江苏苏博特新材料股份有限公司是混凝土外加剂龙头企业，成立于2004年，2017年上市，科研实力强，拥有两位中国工程院院士。
财务表现：公司营收和利润持续增长，2019-2021年营业收入增速分别为42.78%、10.45%和23.81%，复合增速为24.99%；归母净利润增速分别为32.01%、24.40%和20.88%。
产品结构：高性能减水剂为公司主要收入来源，2019-2021年收入占比分别为70.37%、65.66%和66.01%。
盈利能力：销售净利率稳中有升，销售毛利率有所下降，主要因2020年执行新会计准则，销售费用率显著下降，分别为17.72%、8.43%和7.37%。
投资建议：预计博22转债上市首日价格在122.70~134.52元之间，转股溢价率约为25%，建议积极申购。
条款分析：转债条款中规中矩，下修条款为“15/30、80%”，赎回条款为“15/30、130%”，回售条款为“30、70%”。
股本稀释：转债发行对总股本和流通盘的稀释率分别为7.36%和7.39%，摊薄压力较小。

关键信息

发行安排

T-2：2022-06-29，刊登《募集说明书》及其摘要、《发行公告》、《网上路演公告》
T-1：2022-06-30，原股东优先配售股权登记日；网上路演
T：2022-07-01，刊登《可转债发行提示性公告》；原股东优先配售认购日；网上申购
T+1：2022-07-04，刊登《网上中签率及优先配售结果公告》；网上申购摇号抽签
T+2：2022-07-05，刊登《网上中签结果公告》；网上投资者确认认购数量并缴纳认购款
T+3：2022-07-06，确定最终配售结果和包销金额
T+4：2022-07-07，刊登《发行结果公告》

募集资金用途

项目名称	项目总投资（万元）	拟投入募集资金（万元）
年产37万吨高性能土木工程材料产业化基地项目	19,771.00	17,500.00
苏博特高性能土木工程新材料建设项目（一期）	26,198.68	19,000.00
高性能建筑高分子材料产业化基地项目（一期）	12,133.40	11,200.00
信息化系统建设项目	9,656.00	8,500.00
补充流动资金	23,800.00	23,800.00
合计	91,559.08	80,000.00