20240828-财通证券-福瑞达-600223.SH-化妆品业务稳健增长_拓展医美_洗护新赛道_3页_464kb

福瑞达公司（600223）2024年半年度分析与展望

核心财务表现

2024年上半年，福瑞达实现营收1925亿元，同比下降22.2%，归母净利润127亿元，同比下滑33.2%，但扣非净利润112亿元逆势增长772%。单二季度实现营收1035亿元，同比下滑139%，但归母净利润68亿元同比增长117%。

盈利能力分析

毛利率从上年同期的46.5%提升至53.8%，净利率由9.4%降至8.1%，主要源于地产业务剥离的高基数效应。剔除地产影响后，公司实际经营业绩稳健增长，实现收入同比增长15%，归母净利润增长29%。

业务结构调整

化妆品板块是业绩主要支撑，营收119亿元，同比增长72%。其中：

• 爆品"颐莲"实现营收45亿元，同比增长142%
• 爵尔博士营收65亿元，同比增长78%

公司正积极布局医美和洗护新赛道：

• 医美品牌珂谧聚焦围术期产品，上半年推出多款新品
• 新品牌即沐进入洗护市场，推出控油蓬松洗发水

医药业务稳步推进电商转型，原料产品毛利率持续提升，透明质酸原料上半年毛利率增长91%。

投资评级与建议

维持"增持"评级，预计2024-2026年营业收入分别为4175亿、4879亿、5295亿元，归母净利润依次为320亿、357亿、426亿元，对应PE分别为19倍、17倍、14倍。

风险提示

主要看点：产品推广不及预期；医美业务发展进度；行业监管风险等。

福瑞达竞争优势：

• 化妆品业务持续增长
• 医美/洗护新业务布局效果显现
• 原料业务保持高毛利增长

保持对该公司增持建议。

报告结束