城投审批边际提速但终止规模仍高-240805-国投证券-11页_1mb

本月城投债市场分析显示，审批边际提速但终止规模仍高，构成双面影响。

注册情况方面，7月交易所注册规模小幅上升，DCM注册持续下降。地级市和区县级平台注册活跃，弱资质区县注册规模虽增加但移动平均比重下降。江苏、山东、浙江等地注册上升显著。

审批反馈方面，交易所反馈时间缩短至684天，前值831天，表明节奏边际提速；DCM反馈时间延长至465天，节奏放缓。此变化在公募、私募城投债及弱资质区县平台中体现明显，江苏、四川等地审批节奏加快。

终止发行规模继续上升，环比增至531亿元，涉及项目从33个增至41个，多数省份如天津、湖北、江西受影响大。区县级城投债终止占比高，尤其低预算收入区县。

总体而言，尽管审批提速带来发行机会，但终止规模高位运行，风险仍显著。正面政策信号来自政治局会议，强调加快专项债发行和化债措施，后续政策将可能缓解信用风险，需持续关注。