20240805-国投证券-城投审批边际提速但终止规模仍高_11页_1mb

国投证券固定收益定期报告（2024年8月）

七月城投债注册情况显示，整体注册额度小幅下降，但交易所注册规模小幅上升，持续金额达1415亿元，DCM注册规模则从867亿元降至446亿元。从行政层级来看，地级市和区县级城投注册规模持续增加，但区县级占比三个月移动平均下降至51%；按财政收入划分，50亿以下区县级平台注册占比也呈下降趋势。

审批方面，七月呈现边际提速，虽DCM反馈周期拉长至465天，但交易所反馈周期缩短至684天，并在公募、私募及弱资质区县债券审批方面均有体现。

终止发行规模环比上升，本月城投债拟发行规模终止量达531亿元，环比增32亿元，总数增长8个项目，区县级占比维持高位。终止项目集中在天津、湖北、江西三地，且弱财政收入区域项目终止率显著提升。

七月政治局会议提出加快专项债发行使用进度，并深化地方债务风险管理方案，进一步缓解信用风险，需密切关注后续政策。总体而言，城投债核准已显加快但终止规模仍在高位，注册结构未见显著改善，政策风险仍需关注。