20230131-浙商证券-京沪高铁-601816.SH-京沪高铁2022年业绩预告分析_2022归母净利润预亏3.82-7.34亿元_看好疫后客流带动业绩修复_3页_999kb

京沪高铁2022年业绩预告分析总结

核心内容

京沪高铁（601816）在2022年受到新冠疫情影响，归母净利润预计亏损3.82-7.34亿元，扣非归母净利润预计亏损7.66-3.98亿元。公司预计2023年及2024年将实现盈利增长，归母净利润分别为114.70亿元和129.96亿元，对应PE分别为21.02倍和18.55倍。分析师维持“增持”投资评级，认为公司中长期量价成长空间仍较大。

主要观点

1. 业绩承压原因

• 疫情影响：2022年新冠疫情防控形势严峻，旅客出行需求受到显著冲击，导致公司业绩承压。
• 短期亏损：2022年全年归母净利润预亏，其中第四季度亏损幅度较大，显示疫情对运营的持续影响。

2. 运量端恢复预期

• 短期恢复：疫情后，随着防控政策优化，商旅及休闲出行需求有望快速恢复，如2023年春节假期全国国内旅游出游人次同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。
• 中长期增长驱动：
  • 长编组复兴号投运，提升运力；
  • 发车时刻织密，优化运力配置；
  • 京福安徽线路与京沪线运营标准统一，可对徐蚌段进行分流优化，提升车次配比效率。

3. 运价端弹性释放

• 票价机制完善：公司自2020年起实行浮动票价机制，2021年进一步细化为七档票价，并引入快慢车制度及峰谷制度，提升票价市场化程度。
• 市场恢复预期：随着客流逐步恢复，票价弹性有望释放，推动公司盈利能力提升。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022年归母净利润亏损5.33亿元，2023年及2024年将分别实现114.70亿元和129.96亿元的归母净利润，实现显著增长。
• 估值水平：2023年PE为21.02倍，2024年PE为18.55倍，显示估值水平逐步回归合理区间。

关键信息

2022年财务数据

• 营业收入：预计为236.28亿元，同比下降19.37%。
• 营业利润：预计为-691亿元，同比大幅下降。
• 归母净利润：预计为-533亿元，同比大幅下降。
• 每股收益：预计为-0.01元，同比下降。

2023年及2024年财务预测

• 营业收入：预计分别增长74.04%和7.29%至411.22亿元和441.19亿元。
• 营业利润：预计分别增长2253.78%和13.31%至148.82亿元和168.62亿元。
• 归母净利润：预计分别增长24.41%和25.78%至114.70亿元和129.96亿元。
• 每股收益：预计分别增长0.23元和0.26元。

财务比率

• 毛利率：预计2023年和2024年分别提升至47.80%和48.78%。
• 净利率：预计分别提升至24.41%和25.78%。
• ROE：预计2023年和2024年分别提升至6.05%和6.65%。
• EV/EBITDA：预计2023年和2024年分别下降至13.38倍和11.97倍。

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响旅客出行需求。
• 京福安徽减亏不及预期：可能对整体业绩产生负面影响。
• 客流恢复不及预期：可能影响公司盈利预期。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

股票走势图

• 图表说明：股票走势图显示公司股价走势，但未提供具体数据。

基本数据

• 收盘价：￥4.91
• 总市值：241,112.84亿元
• 总股本：49,106.48百万股

相关报告

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• 《疫情冲击22H1归母净利润亏损10.28亿元，静待中长期量价空间打开——京沪高铁2022年半年报点评》2022.08.30
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