20230209-中诚信亚太-跨境债券周报2023年第4期_中资境外债新发行持续清淡；二级市场回报率上升_10页_864kb

2023年第4期中资境外债市场总结

核心内容概述

2023年第4期（1月30日至2月3日），中资境外债市场整体表现清淡，新发行规模较小，但二级市场回报率有所上升。同时，人民币汇率持续升值，美元指数下跌，中美利差有所扩大。此外，中诚信亚太公布了三家主体的信用评级，德意志银行发行了熊猫债。

主要观点

• 制造业景气水平回升：中国1月制造业PMI升至50.1%，高于临界点，显示制造业活动回暖。
• 美联储加息放缓：美联储将联邦基金利率上调25个基点，为连续第二次放缓加息，显示政策趋于谨慎。
• 人民币汇率升值：美元兑人民币中间价下跌320bp至6.7382，美元指数下跌1.0%至102.915。
• 中资境外债发行清淡：本周共发行65只债券，合计约9.2亿美元，其中金融机构为主要发行人。
• 中资美元债回报率上升：年初至今回报率升至3.59%，其中房地产行业涨幅最大，达109bp。
• 中美利差扩大：10年期中美国债利差扩大至-63.0bp，显示中美利率差异加大。
• 德意志银行发行熊猫债：发行10亿元人民币债券，平均利率3.21%，用于一般公司用途及业务发展。

关键信息

汇率走势

• 美元兑人民币中间价：6.7382（较上周五下跌320bp）
• 欧元兑人民币：7.3497（较上周五上行136bp）
• 美元指数：102.915（较上周五下跌1.0%）

利率走势

• 中国国债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别为2.1504%、2.5244%、2.6921%、2.8582%和2.8943%，较上周五分别下降1bp、1bp、4bp和2bp。
• 美国国债收益率：2年期、5年期、10年期和30年期收益率分别为4.2886%、3.6590%、3.5246%和3.6140%，分别较上周五上升9bp、5bp、2bp和下降1bp。
• 中美10年期国债利差：-63.0bp，较上周五扩大6.0bp，较年初收窄40.9bp。

中资境外债券一级市场

• 发行规模：共发行65只债券，合计约9.2亿美元。
• 主要发行人：金融机构为主要发行人，发行约8.4亿美元。
• 发行币种：以美元和港币为主，部分为人民币。
• 发行期限：多为短期债券，如92D、122D等。
• 行业分布：金融行业占主导，包括证券公司、银行、租赁公司等。

中资境外债券二级市场

• 回报率：中资美元债回报率升至3.59%，其中投资级债券上升33bp至2.53%，高收益债券上升138bp至9.86%。
• 行业表现：房地产行业回报率升幅最大，达109bp至4.89%；非金融、金融和城投债券回报率分别为2.95%、2.86%和4.11%。
• 利差变化：中资美元债利差小幅下降14.7bp至280.71bp，其中投资级利差下降9.9bp至141.60bp，高收益债券利差下降45.5bp至1073.15bp。

评级行动

• 昆山国创：获得长期信用评级 $A_{g}^{-}$，展望稳定。
• 成都隆科城乡：获得长期信用评级 $\mathsf{BBB}_{\text{g}}-$，展望稳定。
• 黄岩城投：获得长期信用评级 $\mathsf{BBB}_{\text{g}}-$，展望稳定。

评级观点

• 昆山国创：肯定其在昆山经济技术开发区的政策作用、政府资金支持和良好融资渠道；关注其高商业敞口、债务增速和资产流动性。
• 成都隆科城乡：肯定其受温江区国资局控制、战略地位和良好政府付款记录；关注其中等商业敞口和债务增长。
• 黄岩城投：肯定其作为地方国企的政策作用和政府专项资金记录；关注其债务规模、债务管理能力和或有债务敞口。

熊猫债市场

• 发行情况：本周无发行。
• 历史发行：德意志银行于2023年1月18日发行10亿元人民币熊猫债，平均利率3.21%，平均利差66bp，用于集团一般用途及业务发展。

专题分析：德意志银行

主体概况

• 成立于1870年，总部位于德国法兰克福，是德国第一大银行和全球系统重要性银行。
• 截至2021年末，全球分支机构1709个，其中67%位于德国，其余分布在伦敦、新加坡、悉尼、北京、卢森堡等。
• 员工人数82,969名，股东数量57.4万名，其中77%为机构股东，23%为个人股东。
• 前三大股东分别为BlackRock（5.23%）、The Capital Group Companies（5.20%）和Douglas L. Braunstein（3.18%）。
• 境外股东持股比例逐年提升，2021年末约为58%。

业务结构

• 核心业务板块：企业银行（18.56%）、投资银行（46.52%）、私人银行（23.45%）、资产管理（0.78%）。
• 净营业收入占比：企业银行（20.27%）、投资银行（37.90%）、私人银行（32.40%）、资产管理（10.66%）。

财务数据（截至2021年末）

• 资产总额：13239.93亿欧元
• 总资本：680.31亿欧元
• 净营业收入：254.12亿欧元
• 净利润：25.12亿欧元
• 平均资本回报率：3.86%
• 减值贷款率：2.50%
• 流动性覆盖率：133.10%

优势与关注点

• 优势：全球化布局、多元化收入来源、战略转型成功、融资渠道丰富。
• 关注点：全球经济复苏不确定性、资产质量压力、成本收入比高、存款结构需优化、衍生金融工具规模大。

联系信息

中诚信亚太

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  • 杜可莹：852-28607126，karissa_du@ccxap.com
  • 庄承浩：852-2860 7124，peter chong@ccxap.com
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  • 胡辰雯：852-2860 7120，elle hu@ccxap.com

中诚信国际

• 董啸楠：(8610)6642 8877-567，xndong@ccxi.com.cn

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