20240326-国盛证券-中材国际-600970.SH-业绩增长符合预期_盈利能力及现金流大幅改善_3页_655kb

中材国际2023年报告总结

业绩表现

• 2023年实现营业收入458亿元，同比增长69%
• 实现归母净利润292亿元，同比增长147%，符合预期
• 全年主营业务毛利率193%，同比提升21个百分点
• 分季度看，Q4营业收入同比增长11%，净利润同比增长34%，增长显著提速

业务分析

• 分业务收入：工程业务267亿元（增长76%）、装备业务72亿元（增长20%）、运维业务106亿元（增长138%）
• 装备业务：合肥院并表后，利润业务矩阵完善，国际市场占比提升至25%
• 运维业务：新签合同额136亿元（增长14%），市占率分别为石灰石矿18%和水泥21%，有提升潜力

盈利能力与现金流

• 现金流显著改善，经营性净额354亿元，较上年多流入24亿元
• 毛利率提升主要由于境外工程业务恢复和高毛利运维业务增速

未来展望

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润34/39/44亿元，同比增长155%/151%/124%
• 当前股价PE 85倍，维持“买入”评级
• 整体市占率提升和国际扩张预期形成增长动力

风险提示

• 主要风险包括汇兑损失、海外经营不达预期、装备业务拓展风险