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美克家居（600337）投资分析总结

核心内容

美克家居近期公告拟开展不超过5亿元的融资租赁业务，以优化资产结构和现金流。公司通过售后回租模式，获得融资资金，盘活现有资产，并由美克集团提供连带责任担保。此举措有助于缓解公司此前因化工板块带来的资金压力，提升运营能力和盈利水平。

主要观点

• 融资租赁业务：公司与兴业租赁合作，融资利率约5.8%，期限3年。通过售后回租模式，美克可获得资金，保持设备使用权，不影响正常生产与经营。
• 优化产品结构：公司推出中小套系产品，迎合年轻消费者需求，提升销售增长和客户群体。
• 多渠道引流：与腾讯等BAT巨头合作，开展数字化营销，提升精准引流能力。同时，通过精装大客户和设计师渠道拓展市场。
• 海外销售改善：M.U.S.T.及Rowe并表，全球资产配置提升协同效应，北美市场拥有超过5000家优质客户资源。
• 供应链提升：公司对内部管理系统进行全面升级，提升交付效率和库存周转。
• 剥离化工板块：美克集团拟受让化工板块25%股权，聚焦家居主业，降低质押率和可交债压力，缓解股价压制因素。
• 盈利预测：公司2018-2020年EPS分别为0.30、0.39和0.51元，对应估值15倍、12倍和9倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据（2018年09月17日）

• 收盘价：4.5元
• 一年内最高/最低价：7.05元 / 4.39元
• 市净率：1.7
• 息率：2.44%
• 流通A股市值：7777百万元
• 上证指数/深证成指：2651.79 / 7999.35

基础数据（2018年06月30日）

• 每股净资产：2.7元
• 资产负债率：38.31%
• 总股本 / 流通A股：1775 / 1728百万股

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）——相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：未明确，但公司属于轻工制造行业，整体表现与市场基准指数（沪深300）相关。

未来展望

公司通过优化产品结构、加强运营和供应链管理，以及剥离非核心业务，持续提升盈利能力。未来门店扩张步伐加快，中小套系产品拉动销量增长，配合多品牌战略和数字化营销，有望实现中长期成长趋势。公司当前股价（4.50元）低于员工持股价（6.14元），且近期两次回购彰显信心。

联系信息

• 证券分析师：

  • 周海晨：zhouhc@swsresearch.com
  • 屠亦婷：tuyt@swsresearch.com

• 联系人：

  • 丁智艳：(8621)23297818×7580 / dingzy@swsresearch.com

• 机构销售团队联系人：

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