20251214-中金公司-全球外汇周报_美元或进一步走弱_13页_2mb

报告摘要

美元在上周连续第三周收跌，尽管美联储如期降息25基点并暗示1月将暂停降息，但美元指数在会后仍大幅下跌，技术性破位进一步打开了弱势空间。美元走弱与联储扩表、失业金数据偏弱及科技股估值波动有关。非美货币在美元下行背景下大多走强，其中欧元、加元和瑞郎表现突出。

美元走弱原因：
- 联邦储备系统（联储）扩表及就业市场疲软。
- 科技股估值波动对美元构成压力。
- 市场对美联储未来降息路径的预期有所增强。
非美货币走势：
- 挪威克朗和日元小幅下跌，受原油价格下跌和日元获利了结影响。
- 瑞士银行按兵不动，支撑瑞郎上涨。
- 加拿大央行按兵不动但暗示未来不再降息，加元小幅上涨。
- 欧元因鹰派票委言论和美元下行而小幅上涨。
- 英镑因市场预期英国央行降息而小幅上涨。
- 人民币受益于美元走弱和稳汇率政策，继续升值。
本周预测：
- 美元/人民币：预计维持震荡，区间在7.04-7.07。
- 欧元/美元：预计区间在1.1600-1.1850。
- 美元/日元：预计区间在153-158，可能走弱。

美联储政策：
- 12月FOMC会议如期降息25基点，但政策声明中删除了失业率保持低位的描述，并新增了对进一步降息的“幅度和时机”考量。
- 美联储点阵图维持明年仅降息一次的预测，但预计不降息人数减少。
- 美联储表示将购买400亿美元短期国债以重建年末流动性缓冲。
欧央行动向：
- 欧央行鹰派票委言论支撑欧元走强，市场预期其可能结束降息周期。
- OIS市场预期欧央行存款利率将在12月18日及未来两年内保持在2%。
- 欧央行可能上调经济增长预期，若如此，市场可能偏向鹰派解读。
日本央行动向：
- 日本央行可能在12月会议中实施加息，政策利率由0.50%提高至0.75%。
- 终点利率（名义值）区间为1.0%-2.5%，实际值区间为-1.0%-0.5%。
- 日本央行正尝试收窄对终点利率的推测，以更清晰地引导市场预期。
市场关注焦点：
- 本周将公布美国11月非农就业数据、CPI数据，以及中国11月社零、工业增加值等数据。
- 日本央行将公布“短观”数据及会议结果，市场将关注其加息及对市场预期的引导。
- 英国、加拿大、欧元区等也将公布多项关键经济数据，影响市场预期。
汇率与经济数据联动：
- 若美国就业市场进一步疲软，美元可能继续承压，欧元则可能受益。
- 若欧元区经济表现良好，市场可能提前预期加息。

日期	中国	美国	欧元区
12/15	11月社会消费品零售总额同比	12月纽约联储制造业指数、12月NAHB房产市场指数	10月工业产出月率
12/16	11月规模以上工业增加值同比	11月失业率、11月季调后非农就业人口、10月零售销售月率、12月标普PMI	法国12月制造业PMI、德国12月制造业PMI、欧元区12月制造业PMI、德国ZEW指数
12/17	-	-	德国12月IFO商业景气指数、欧元区11月CPI年率、欧元区11月CPI月率
12/18	-	12月标普全球制造业PMI、12月标普全球服务业PMI、9月商业库存月率	欧元区12月存款机制利率、欧元区12月主要再融资利率
12/19	-	11月CPI、11月季调后核心CPI月率、11月成屋销售总数年化、日本11月核心CPI	日本12月央行目标利率

李刘阳，CFA 分析员
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丁瑞，CFA 分析员
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王冠，CFA 分析员
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施杰，分析员
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