20220411-申港证券-石油化工行业研究周报_景气度继续向上_工业硅价格逐步上行_19页_2mb

工业硅及石油石化行业分析总结

核心内容概述

工业硅，又称金属硅，是一种高纯度硅单质产品（含量98%以上），广泛应用于多晶硅、有机硅、铝合金等多个领域。其生产过程依赖于硅矿石和碳质还原剂，在矿热炉中通过高温还原反应生成，生产1吨工业硅约需消耗13000度电，能耗高且污染严重，属于国家限制发展的产业。

在“双碳”政策背景下，国内工业硅新增产能受到严格控制。2021年国内工业硅产能同比下降1.13%，反映出政策对高能耗产业的限制。同时，工业硅的表观消费量同比增长23.50%，显著高于产量增速（11.27%），显示出需求端的强劲增长。

下游光伏和有机硅产业的快速发展是推动工业硅需求增长的主要动力。预计2022年国内有机硅单体新增产能约90万吨，将带来约23万吨的工业硅新增需求。随着光伏装机量的提升，工业硅供需或将进入紧平衡甚至出现缺口，价格中枢有望逐步上移。

主要观点

• 工业硅生产特性：工业硅生产过程高能耗、高污染，因此受到国家政策严格限制。
• 行业集中度较低：当前CR10仅约30%，龙头企业如合盛硅业、昌吉吉盛、宏盛锦盟正在积极扩产，预计新增产能集中在2022-2023年。
• 需求端增长显著：2021年工业硅表观消费量同比增长23.50%，其中有机硅需求占比最高（40.91%），光伏产业带动多晶硅需求增长。
• 价格中枢上移预期：供需关系的改善与需求的快速增长将推动工业硅价格逐步上行。

关键信息

• 2021年工业硅产能下降：国内工业硅产能同比下降1.13%。
• 能耗与污染问题：生产1吨工业硅约需13000度电，且属于高污染行业。
• 下游需求结构：2021年国内工业硅下游需求中，铝合金占28.27%，多晶硅占27.80%，有机硅占40.91%。
• 未来产能规划：预计2022-2023年新增产能将集中释放，推动行业格局优化。
• 光伏装机量增长：国家能源政策推动下，“十四五”期间国内年均新增光伏装机量预计达到70-90GW，带动多晶硅与工业硅需求。
• 有机硅行业扩张：预计2022年国内有机硅单体新增产能约90万吨，对应工业硅新增需求约23万吨。

石油石化板块市场行情

板块表现

• 本周中信一级石油石化指数上涨1.95%，位列30个行业指数第4位。
• 上证指数下跌0.94%，石油石化板块相对上证指数上涨2.89%。
• 子板块表现分化，油品销售及仓储涨幅最大（+3.86%），而油田服务下跌（-1.08%）。

个股涨跌幅

• 领涨个股：恒力石化（+8.20%）、茂化实华（+6.90%）、荣盛石化（+6.69%）、ST海越（+5.22%）、国际实业（+3.56%）。
• 领跌个股：蒙泰高新（-5.86%）、东华能源（-5.20%）、三联虹普（-4.91%）、道森股份（-4.79%）、海利得（-3.46%）。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级体系：
  • 买入：6个月内相对强于沪深300指数收益率15%以上。
  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上。

风险提示

• 政策风险：工业硅作为高能耗产业，受“双碳”政策影响较大。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响原材料供应和市场需求。
• 原油价格波动风险：原油价格波动将间接影响石化产业链的成本与利润。
• 新冠疫情风险：全球疫情持续可能影响产业链的稳定性和市场需求。

重点石化原料产品价格走势

• C1下游：原油价格持续上涨，动力煤与LNG价格波动。
• C2下游：聚乙烯、EO/EG、PVC等产品价格有所上涨。
• C3下游：丙烷、丙烯、聚丙烯等产品价格稳定或略有上涨。
• C4下游：丁烷/LPG、MTBE/丁二烯/异丁烯、BDO/PTMEG等产品价格波动。
• 苯下游：纯苯、苯乙烯、聚苯乙烯、苯酚/双酚A/PC、苯胺/MDI等产品价格有所波动。
• 甲苯下游：甲苯价格波动，TDI价格略有上涨。
• 二甲苯下游：二甲苯价格波动，PTA/聚酯切片、涤纶价格有所上涨。

分析师信息

• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
• 报告发布日期：2022年04月11日

行业基本资料

相关报告

1. 《申港证券石油石化行业周报 20220406：供需紧平衡有望持续，石油化工景气上行》
2. 《申港证券石油石化行业周报 20220327：短期原油变动加剧，长期业绩增长确定性强》
3. 《申港证券石油石化行业周报 20220321：PO供应压力缓解，聚醚议价能力提升》

图表目录

• 图1：工业硅价格走势
• 图2：工业硅成本结构
• 图3：国内工业硅下游需求结构
• 图4：工业硅产能分布
• 图5：石油石化指数涨幅
• 图6：石油石化子板块涨跌幅
• 图7：石油石化板块领涨个股
• 图8：石油石化板块领跌个股
• 图9：原油价格
• 图10：动力煤价格
• 图11：LNG价格
• 图12：石脑油/乙烯价格
• 图13：聚乙烯价格
• 图14：EO/EG价格
• 图15：PVC价格
• 图16：丙烷价格
• 图17：丙烯价格
• 图18：聚丙烯价格
• 图19：聚醚多元醇价格
• 图20：丁辛醇价格
• 图21：丙烯酸价格
• 图22：丁烷/LPG价格
• 图23：MTBE/丁二烯/异丁烯价格
• 图24：BDO/PTMEG价格
• 图25：纯苯/苯乙烯价格
• 图26：聚苯乙烯价格
• 图27：苯酚/双酚A/PC价格
• 图28：苯胺/MDI价格
• 图29：环己酮/己二酸/己内酰胺价格
• 图30：PA6/PA66/锦纶价格
• 图31：甲苯价格
• 图32：TDI价格
• 图33：二甲苯价格
• 图34：PTA/聚酯切片价格
• 图35：涤纶价格

免责声明

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