20230421-宏源期货-工业硅系列专题二_工业硅篇_21页_1mb

工业硅行业分析总结

一、产业链与分类

工业硅的原料包括硅石、碳质还原剂和电极，通过矿热炉电热反应生产。下游主要应用于多晶硅、有机硅和硅铝合金，终端广泛覆盖光伏、半导体、建材等领域。工业硅按杂质含量分为不同牌号，如SI1101、SI5530等，主要区分铁、铝、钙含量，满足不同行业需求。

二、成本与供给格局

1. 成本构成：电力成本占比最大（30%-46%），其次为硅石和电极。新疆因火电优势成本较低，云南、四川因水电季节性导致丰水期产量大增。
2. 生产格局：中国产能、产量占全球78%以上，主产区为新疆（火电）、云南、四川（水电），2022年我国产能571万吨，产量350万吨。

三、需求与贸易情况

1. 需求方向：有机硅（38%）、多晶硅（35%）、硅铝合金（22%）。随着光伏景气度提升，预计多晶硅将超越有机硅成首要消费领域。
2. 贸易流向：中国是最大出口国（2022年出口77.78万吨），主要出口至日本、韩国、东南亚；我国最主要的贸易流向为西南-华南、西北-华东。

四、行情展望与投资建议

当前工业硅库存高企，需求疲软，但多晶硅持续高景气。成本端，四川枯水期限电、云南干旱、新疆电价调整等因素压制开工。短期硅价稳中偏强，轻仓做多多晶硅相关品种有一定机会。

五、风险提示

• 宏观经济波动风险
• 区域性自然灾害（如云南、四川的干旱、水电短缺）
• 政策性因素（环保限产、电价调整）

六、工业硅期货及期权交易

• 期货合约：以华东为基准交割区域，实行实物交割，上市日期为2022年12月，旨在争夺国际定价权。
• 期权合约：与工业硅期货同时上线，具有远期波动率管理功能。
• 意义：有助于改善我国行业定价能力和出口话语权，尤其是光伏产业链布局将直接受益。