20180814-东北证券-卫星石化-002648.SZ-H1业绩略超预期_下半年业绩逐步赶上_4页_597kb

卫星石化（002648）公司点评报告总结

核心内容

卫星石化（002648）发布2018年中报，上半年实现营业收入43.59亿元，同比增长8.00%，但归母净利润为3.27亿元，同比下滑32.53%。公司预计前三季度净利润为5.6-6.2亿元，同比下滑19.49%至10.86%。分析师对该公司首次覆盖，给予“买入”评级。

主要观点

H1业绩略超预期，Q2增长显著

• 上半年业绩下滑主要由Q1嘉兴基地因蒸汽供应问题停产和春节假期影响所致，Q1净利润仅为1.13亿元，同比下降61.21%。
• Q2业绩增长10.96%，达到2.14亿元，显示公司经营逐步恢复。

Q3业绩预期向好

• 丙烯酸及酯和聚丙烯等主营业务在Q3将进入旺季，预计丙烯酸及酯毛利率将止跌回升。
• 7月投产的22万吨双氧水项目有望为Q3业绩带来增量，预计Q3净利润为2.33-2.93亿元。

未来成长性良好

• 公司计划在2018年底完成45万吨PDH二期项目，2019年逐步投产15万吨PP、6万吨SAP及36万吨丙烯酸及酯项目。
• 320万吨/年轻烃综合利用加工项目进展顺利，原料保障问题已解决，预计2020年Q3建成投产。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

盈利预测（单位：百万元）

股票数据

• 6个月目标价：13.16元
• 收盘价：9.38元
• 12个月股价区间：8.98~20.32元
• 总市值：9,995百万元
• 日均成交量：4百万股

现金流量表（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 原油价格大幅下跌
• 丙烷价格波动
• 项目建设不及预期

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有丰富的行业分析经验，曾获新财富最佳分析师奖项。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

卫星石化在2018年上半年业绩略超预期，尽管受到Q1生产中断和下游需求减弱的影响，但Q2业绩显著增长。随着Q3丙烯酸及酯旺季来临和双氧水项目投产，公司预计下半年业绩将有所改善。公司未来成长性良好，多个项目预计在2019年及2020年逐步投产，推动公司长期发展。分析师首次覆盖给予“买入”评级，认为公司具备较高的投资价值。然而，投资者需注意原油价格波动、丙烷价格波动及项目建设风险等潜在因素。