20231026-山西证券-卫星化学-002648.SZ-23Q3环比增长明显_业绩略超预期_5页_410kb

卫星化学三季度业绩分析总结

业绩概况

卫星化学发布2023年三季度报告，收入和净利润大幅提升。2023前三季度实现收入30882亿元，同比增长112.1%，净利润3394亿元，同比增长114.3%。第三季度单季实现收入10868亿元，同比增长213.4%，环比增长25.4%，净利润1551亿元，同比增长525.6%，环比增长365.8%。扣非净利润1405亿元，同比增长1327.34%，环比增长1968%。

主要驱动因素

业绩增长主要源于产品价格上涨。根据百川盈孚统计，2023年第三季度聚丙烯、双氧水、丙烯酸等产品平均价格环比分别增长24%、620%、36%，受原油涨价影响，石化产品价格普遍抬升。公司凭借前期低价库存优势，稳定盈利能力，第三季度毛利率210.1%，环比增长239个百分点。

财务表现

公司第三季度毛利率达210.1%，环比显著提升。预计2023-2025年归母净利润分别为4495亿元、6273亿元、7169亿元，对应10月26日市值的PE分别为119倍、85倍、75倍。

投资建议

首次覆盖公司给予“买入-B”评级，基于增长潜力和财务预测，目标PE显示合理估值水平。

风险提示

面临原材料价格波动风险，美国乙烷、丙烷进口价格环比上涨197%、96%，若地缘冲突或极端气候导致美国价格进一步上涨，将构成成本压力。此外，产品下游涉及地产、纺服等经济敏感领域，需求下滑风险较高。