策略点评报告：无需过于担忧后维稳行情-20171029-东北证券-10页-1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月29日，主要分析了国内及国际资本市场近期的走势与未来展望，强调市场调整并非近期才出现，而是自9月后半期已开始，并指出无需过度担忧“后维稳”行情。报告指出，市场仍处于存量资金环境，以结构性行情为主，消费类行情趋于扩散，新兴成长板块需关注“产业化”潜力。

主要观点

• 市场调整已持续：市场偏弱调整自9月后半期开始，近期对维稳行情结束后的担忧被放大，但11月有望结束调整阶段，转入上行。
• 资金配置偏好：市场情绪趋于降温，大金融板块和消费类板块配置性价比优于周期和成长板块。
• 经济基本面企稳：三季度经济继续企稳，但四季度超预期难度加大，中下游制造业如机械设备、汽车、家电的销量和收入增速回升，显示需求侧改善。
• 政策面支持：证监会强调依法打击扰乱市场行为，维护金融稳定。同时，多项政策推动经济转型和产业创新。
• 资本市场表现：上周A股主要指数上涨，食品饮料板块领涨，特斯拉和无线充电主题指数表现突出，而高市盈率和高市净率板块相对疲软。
• 国际资本市场：美股、日股、欧股均表现较好，美元指数回暖，美债收益率上升，BDI指数回落但仍处于高位。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数平稳，重要生产资料价格指数小幅回落但仍处于高位。
• 移动平均无风险利率结束下跌，十年期信用利差显著下滑。
• 十大城市商品房成交面积维持在较低区间，6大发电集团日均耗煤量持续下降。
• 10月制造业PMI指数将发布，作为未来一周重要数据。

政策面动向

• 证监会强调依法打击扰乱市场行为，维护投资者权益。
• 多项政策推动经济转型、产业创新和国企改革，如自由贸易港建设、数字创意产业发展、REITs业务推进等。
• 央企公司制改革进展显著，69家集团公司及2600多户下属企业将完成改制。

资本市场信息跟踪

• 上证综指收涨1.13%，深证成指涨1.83%，沪深300涨2.38%。
• 食品饮料板块领涨6.01%，特斯拉和无线充电主题指数涨幅显著。
• 融资买入额小幅回升，A股平均换手率下降，创业板与上证A股的PB、PE比值反弹力度减弱。

国际财经及资本市场跟踪

• 美股标普500、纳斯达克指数上涨，日股、法股、德股表现良好。
• 美元指数回暖，10年期美债收益率升至2.42%。
• BDI指数回落但仍处高位，海外经济数据整体向好。

未来一周展望

• 国内关注10月制造业PMI指数，海外关注美国失业率、ISM指数、欧元区失业率、通胀读数、PMI指数及三季度GDP数据。
• 重要财经事件包括中国普惠金融高峰论坛、中国国际人工智能峰会等，建议关注相关主题的投资机会。

行业与主题板块表现

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向客户发布，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证信息准确性和内容不发生变化。
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分析师简介

• 陈殷：首席策略分析师，北京大学硕士，10年宏观策略研究经验。
• 许俊：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士，2016年加入东北证券。
• 戴绍文：策略分析师，中央财经大学硕士，2016年加入东北证券。
• 王艺霏：策略分析师，经济学本硕，三年投行股权板块工作经验，2017年加入东北证券。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

机构销售信息

• 华北地区：销售总监李航，电话(010)63210896，邮箱lihang@nesc.cn。
• 华东地区：销售总监袁颖，电话(021)20361100，邮箱yuanying@nesc.cn。
• 华南地区：销售总监邱晓星，电话（0755）33975865，邮箱qiuxx@nesc.cn。