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衍生品策略周报总结

核心内容

《衍生品策略周报》由中国中投证券财富研究部发布，为特定客户提供期货及期权投资策略分析。报告重点分析了近期市场走势、期权交易策略及市场波动率情况，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 期货市场回顾

• 整体走势：上周期货市场维持微幅震荡盘升格局，市场整体平稳，热点较少。
• 板块表现：
  • 周期板块（钢铁、煤炭、有色、稀土）继续回调。
  • 大盘蓝筹表现较强，尤其是白酒板块受贵州茅台业绩超预期推动走强。
  • OLED板块继续维持强势。
• 主要指数表现：
  • 沪深300报收4021.97，上涨2.42%。
  • 上证50报收2814.27点，上涨2.80%。
  • 中证500报收6630.80点，上涨0.90%。
• 合约表现：
  • IF1711上涨2.81%。
  • IH1711上涨2.94%。
  • IC1711上涨1.09%。
• 成交量与持仓量：
  • 沪深300 10月期货日均成交量为10493手，环比下降4169手。
  • 沪深300下月期货日均持仓量为22576手，环比下降10430手。
  • 主力合约IF1711净空仓1193手，IH1711净空仓739手，IC1711净空仓708手。

2. 期权市场分析

• 市场表现：上周期权市场整体平稳，50ETF上涨2.97%。
• 交易策略建议：建议采取“蝶式策略”，即买入行权价较低（K1）和较高（K3）的认购期权，同时卖出两份行权价为K2（K1与K3中间值）的认购期权。
• 成交量与持仓量：
  • 50ETF期权总成交量为350万张，环比上升11%。
  • 未平仓合约量为123万张，认沽认购比率为44%。
• 涨跌幅分析：
  • 涨幅最大为50ETF购11月2.85，上涨187.1%。
  • 跌幅最大为50ETF沽10月2.80，下跌99.4%。
  • 成交量最高为50ETF购11月2.85，成交42.08万张。
  • 持仓量最高为50ETF沽11月2.80，持仓量9.13万张。
• 波动率分析：
  • 50ETF近两年的历史波动率区间为【12%，60%】。
  • 认购期权隐含波动率5.5%，认沽期权隐含波动率12.2%。
  • 看涨期权波动率继续下降，看跌期权波动率上升。

关键信息

• 政策影响：工信部发布《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》，目标到2020年环保装备制造业产值达到10000亿元。
• 资金面：央行连续第六个交易日净投放1400亿元。
• 市场预期：19大闭幕后市场保持平稳，显示市场韧性，预计下周仍将维持横盘格局。

投资策略建议

• 蝶式策略：买入K1和K3的认购期权，卖出两份K2的认购期权，以捕捉市场小幅波动。
• 风险提示：市场波动率变化可能影响策略效果，需关注政策与资金面动向。

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 推荐：预期股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
  • 中性：预期股价相对沪深300指数变动介于-10%至+10%之间。
  • 回避：预期股价相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
  • 中性：行业指数表现与沪深300指数持平。
  • 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 丁俭：博士，中国中投证券财富研究部研究总监，首席分析师，擅长金融衍生品、封闭式基金及市场估值研究。
• 李勤：工学学士、经济学硕士，有色机械行业研究专家，拥有9年证券行业经验。
• 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾在电信行业工作，对金融市场有深入研究。

免责条款

• 本报告仅供客户及特定对象使用，未经许可不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立判断，自行承担投资风险。
• 研究报告谢绝媒体转载。

中国中投证券有限责任公司财富研究部

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