20171029-东北证券-策略点评报告_无需过于担忧_后维稳__行情_10页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月29日，主要分析了中国及全球资本市场近期的表现与趋势，探讨了市场调整背景下的投资策略与行业展望。报告指出，尽管市场出现偏弱调整，但这种调整自9月份后半期已开始，不应被过度解读为“维稳行情结束”。当前市场仍处于存量资金环境，以结构性行情为主，消费类行情正在扩散，而成长板块则面临一定的成交拥挤压力。

主要观点

• 市场调整与风格轮动：市场调整并非近期才发生，而是自9月后半期持续，近期对行情结束的担忧被放大。风格上，大盘指数和低市盈率指数更受青睐，金融与消费板块配置性价比优于周期与成长板块。
• 消费板块表现：食品饮料板块领涨，涨幅达6.01%，显示出需求侧改善的趋势。消费行情正在从白酒白电扩散至更多行业，如商贸、纺服、轻工、汽车等。
• 成长板块策略：在“经济企稳+流动性偏紧”的环境下，成长板块难以重现2012年高估值支撑下的行情。应关注具有产业化潜力的行业，如北斗导航、5G、工业4.0、新能源车、AI等。
• 经济基本面分析：三季度经济继续企稳，但四季度超预期难度增加。中下游制造业如机械设备、汽车、家电的销量和收入增速回升，显示价格传导和需求改善正在进行。
• 政策面动向：证监会强调对扰乱市场行为的打击，推动市场秩序稳定。政策层面显示经济转型进入下半场，相关行业如健康、环保、养老等可能成为新的投资方向。

关键信息

国内经济数据

• 菜篮子产品批发价格200指数：延续平稳变化。
• 国内重要生产资料价格指数：小幅回落，但仍处于相对高位。
• 无风险利率：移动平均无风险利率结束下跌，小幅抬升。
• 信用利差：十年期信用利差显著下滑，一年期信用利差再次超越十年期。
• 房地产市场：十大城市商品房成交面积维持低位，但租赁市场发展及REITs业务可能推动板块关注度上升。
• 融资情况：融资买入额小幅回升，但换手率继续下降，显示市场情绪趋稳。

资本市场表现

• A股主要指数：上证综指、深证成指、沪深300指数均上涨，涨幅分别为1.13%、1.83%、2.38%。
• 行业表现：食品饮料、家用电器、电子、非银金融、农林牧渔涨幅居前；国防军工、有色金属、计算机、交通运输、传媒跌幅较大。
• 主题表现：特斯拉、无线充电、高铁、OLED、小程序等主题表现突出。

国际市场动态

• 美股表现：标普500、纳斯达克指数继续上涨，道琼斯工业指数小幅上涨。
• 日欧市场：日经225、法国CAC40、德国DAX均上涨。
• 美元与美债：美元指数回暖，10年期美债收益率升至2.42%。
• BDI指数：由高点回落，但仍处于近一年高位。

未来一周展望

• 国内经济数据：重点关注10月制造业PMI指数。
• 海外数据：美国将公布失业率、ISM指数等数据；欧元区将公布失业率、通胀读数、PMI指数及三季度GDP数据。
• 财经事件：中国将举办普惠金融高峰论坛、人工智能峰会等，建议关注相关主题投资机会。

行业与主题投资建议

• 消费行业：受益于需求侧改善，白酒、白电、商贸、纺服、轻工、汽车等行业值得关注。
• 成长板块：应关注具有产业化潜力的行业，如北斗导航、5G、工业4.0、新能源车、AI等。

分析师信息

• 陈殷：首席策略分析师，北大硕士，10年宏观策略研究经验。
• 许俊：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士。
• 戴绍文：策略分析师，中央财经大学经济学硕士。
• 王艺霏：策略分析师，经济学本硕，三年投行经验。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议。
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投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应未来6个月的股价表现。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势，分别对应行业指数的收益表现。

机构信息

• 东北证券股份有限公司：总部位于中国吉林省长春市，设有多个分支机构，包括北京、上海、深圳等地，提供全方位的金融服务。