> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黄金期货周报（20260622-0629）总结 ## 核心内容概述 本周黄金价格延续下跌趋势，连续第三周收跌，主要受美联储鹰派政策转向及地缘风险溢价消退的影响。黄金市场核心逻辑已从“地缘风险主导”切换至“利率与美元主导”。尽管全球央行持续购金为黄金提供结构性支撑，但短期内黄金仍面临较大压力。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势分析 - 本周金价呈现“冲高回落”走势，周初因中东局势不确定性推动上涨，但美联储鹰派信号及美伊和平协议发布后快速回落。 - 6月20日伦敦现货黄金报4155.44美元/盎司，周内跌幅约1.38%，今年以来累计下跌3.72%。 - COMEX黄金期货周线三连跌，周跌幅1.55%，年内累计下跌5.71%。 ### 2. 投资者情绪与持仓 - 黄金投机性净多头增加15,735手至224,348手，显示投资者看多意愿有所回升。 - 期货总持仓量仍处于历史偏低水平，市场参与热情有限。 - 散户情绪偏多，预计下周金价看涨比例达54%。 - 白银投机性净多头增加3,257手至36,622手，但整体情绪偏空。 ### 3. 宏观事件影响 #### （1）美联储政策转向 - 美联储6月议息会议维持利率不变，但释放超预期鹰派信号，点阵图显示9名官员预计年内至少加息一次，利率中值上调至3.8%。 - 美联储声明删除“宽松倾向”表述，强调抗通胀优先级，引发市场对加息预期的重新定价。 - 美债短端收益率上行，美元指数升破101关口，对黄金构成系统性压力。 #### （2）地缘政治变化 - 美伊签署初步和平协议，霍尔木兹海峡恢复通航预期升温，金价一度反弹超70美元。 - 但协议仍处于60天谈判窗口期，核问题、制裁解除及安全承诺尚未完全闭环，地缘不确定性仍存。 - 地缘风险溢价消退削弱了黄金的避险需求，叠加美联储政策转向，金价承压。 #### （3）美国经济数据 - 5月CPI同比上涨4.2%，创三年新高，核心CPI同比上涨2.9%，显示通胀粘性。 - 零售销售数据超预期，强化了市场对经济韧性及维持高利率的预期。 - 市场焦点转向即将公布的美国第一季度GDP终值及核心PCE物价指数，数据或成为金价走势的关键。 #### （4）中国央行购金趋势 - 中国央行5月末黄金储备环比增加32万盎司，为连续第19个月增持黄金。 - 全球央行购金趋势延续，为黄金市场提供长期底部支撑。 ## 关键信息 ### 1. 基本面与比价 - **金银比**：当前约为64.19，高于长期中枢55-60，反映白银受高利率压制。 - **金铜比**：上周小幅回落，若全球制造业预期走弱，铜价下行或推高金铜比。 - **金油比**：因美伊协议推动油价回落，金油比被动走高，当前显著高于十年中枢50-60，若油价反弹或金价回落，比价有望修复。 ### 2. 技术面分析 - 金价已跌破200日均线，短期趋势偏空。 - 4000美元为重要心理支撑位，可能吸引中长期资金入场。 - 下周关键节点包括7月29日美联储下次议息会议及9月16日季度会议。 ### 3. 本周焦点事件 - **6月23日**：MSCI年度指数评审结果。 - **6月24日**：美国一季度经常账、EIA原油库存。 - **6月25日**：美伊谈判后续进展。 - **6月26日**：美国密歇根大学消费者信心及通胀预期终值。 ## 总结 ### 1. 金价主导逻辑 - **压制因素**：美联储鹰派转向、美元走强、地缘风险溢价消退。 - **支撑因素**：全球央行购金趋势、地缘不确定性仍存、4000美元心理关口。 ### 2. 技术面与关键价位 - 上周走势呈现“避险驱动上涨—政策冲击反转—风险缓和加速下跌”的三阶段结构。 - 短期金价或维持波动偏弱格局，关键节点为美联储议息会议及经济数据发布。 ### 3. 市场展望 - 金价短期承压，但中长期仍受全球央行购金及地缘不确定性支撑。 - 若美国经济数据出现边际走弱，市场对加息预期的重新评估或为金价提供阶段性反弹机会。 - 长期来看，全球去美元化趋势及央行购金需求仍是支撑黄金价格的重要因素。