20260427-安粮期货-黄金期货周报_综述_高位波动中定价逻辑切换_金融属性短期主导盘面_8页_725kb

安粮期货商品研究报告总结：黄金期货周报（20260427-0504）

核心内容概述

本周黄金期货价格整体呈现波动下行趋势，周内累计下跌约2.56%。金价从月初高点4846美元/盎司回落至4708美元/盎司，主要受美联储政策预期偏鹰、美元指数走强、美债收益率上行及地缘风险溢价回吐等多重利空因素影响。从中期视角来看，全球央行持续购金为金价提供中长期支撑，去美元化趋势及美国高债务背景下实际利率下行也对金价形成支撑。

主要观点

短期定价逻辑

• 美联储政策预期：美联储下任主席提名人沃什在听证会上释放鹰派信号，市场对降息预期大幅下修，导致美元指数反弹，黄金持有成本上升。
• 美元指数走强：美元指数上周收于98.53，周度上涨0.3%，美元作为避险资产角色强化，压制黄金价格。
• 美债收益率上行：10年期美债收益率全周上涨约5个基点，实际利率水平抬升，进一步削弱黄金的吸引力。
• 地缘风险溢价回吐：中东局势阶段性缓和，前期计入的避险溢价快速释放，叠加“油涨金跌”范式转换，黄金的避险属性阶段性弱化。

中期支撑逻辑

• 全球央行购金趋势：截至2026年一季度，全球央行已连续19个月净购金，我国央行也连续17个月增持黄金储备，为金价提供结构性底部支撑。
• 美国高债务背景：美国联邦债务占GDP比率约130%，债务规模达39万亿美元，中长期实际利率难以持续维持高位，为黄金的货币属性提供支撑。
• 去美元化与储备多元化：全球“去美元化”趋势持续，黄金作为替代储备资产的需求保持韧性。

关键信息

价格表现

• 伦敦现货黄金：收于4708.79美元/盎司，周跌幅2.51%。
• COMEX黄金期货：结算价报4708.0美元/盎司，周跌幅2.56%。
• 基差：收于-2.75美元/盎司，整体维持在小幅期货溢价区间，反映期货市场主导短期定价。
• 金银比：约为62.97，白银跌幅大于黄金，金银比小幅回升。
• 金铜比：约在0.36附近，略回落，反映经济韧性。
• 金油比：约为49.66，油价上涨压制金价，形成“跷跷板”效应。

持仓变化

• COMEX黄金净多头：减少3352手至95498手，显示投机资金获利了结。
• 商业交易商净空头：维持庞大空头头寸，通常对应金价阶段性整理。
• 白银净多头：降至8863手，创七周新低。
• 原油净多头：增加5332手至111915手，资金轮动特征明显。

汇率与利率

• 美元指数：收于98.53，周度上涨0.3%，反映美联储政策鹰派与美国经济韧性。
• 人民币汇率：小幅贬值约0.27%，美元指数回升为主要外部因素。
• 美债收益率：10年期美债收益率全周上涨约5个基点，实际利率上行对金价构成压制。

技术面分析

• 价格走势：金价跌破多条短期均线，目前在4700美元附近波动整固。
• 关键价位：4700美元整数关口获得一定买盘承接，显示技术性支撑。
• 均线排列：短期均线形成空头排列，金价需企稳确认后市走势。

本周焦点事件

• 美国数据：关注4月达拉斯联储商业活动指数、3月核心PCE物价指数、4月ISM制造业PMI等。
• 欧洲数据：德国5月Gfk消费者信心指数、英国4月CBI零售销售差值、英国央行利率决议等。
• 日本数据：日本央行利率决议及行长新闻发布会。
• 美联储：FOMC利率决议及主席新闻发布会。

风险提示

• 短期压力：能源通胀、实际利率上行、美元走强构成金价下行的短期压力。
• 中期支撑：全球央行购金、美国债务压力、储备多元化趋势为金价提供中长期支撑。
• 市场波动：地缘政治冲突的反复性及美国经济数据的不确定性将导致金价阶段性波动加剧。

结论

当前黄金市场处于“金融属性主导、避险属性弱化”的阶段性环境。短期金价面临多重利空因素压制，但中长期支撑逻辑依然稳固。未来需重点关注美国通胀与就业数据、中东局势演化、ETF资金动向及全球央行购金节奏等关键变量。