20260525-安粮期货-黄金期货周报_综述_避险逻辑阶段性弱化_金价周线两连跌后寻找支撑_8页_669kb

安粮期货商品研究报告总结

核心内容

本报告为安粮期货研究所宏观小组发布的《黄金期货周报（20260525-0601）》，分析了2026年5月25日至6月1日期间黄金市场的价格表现、持仓情况、宏观事件及未来走势展望。

主要观点

1. 短期金价承压，中长期支撑犹存

• 短期逻辑：金价周线两连跌，受美联储鹰派政策预期、美元指数反弹及美债实际利率上行压制。
• 中长期逻辑：全球央行持续购金趋势未变，尤其是中国央行连续18个月增持，反映“去美元化”和储备多元化需求。
• 地缘因素：中东局势未消，但油价上涨引发的通胀压力，反而削弱了黄金的避险属性。

关键信息

1. 价格表现

• 伦敦现货黄金：报4506.82美元/盎司，周跌幅1.16%。
• COMEX黄金期货：结算价报4507.9美元/盎司，周跌幅1.16%。
• 基差：约为-24.15美元/盎司，现货贴水期货。
• 内外盘价差：国内金价较国际金价小幅溢价，约为7.71美元/盎司。

2. 持仓情况

• CFTC数据：COMEX黄金非商业净多头持仓缩减6239手，最新净多头为94388手。
• 贵金属板块：黄金净多头连续缩减，白银同步减少，铜则小幅增加。
• 基金持仓：基金多头持仓仍处于较高水平，但边际上已出现减仓迹象。

3. 汇率与利率

• 美元指数：过去两周显著反弹，5月18日当周涨幅达1.45%，美元走强对金价形成压制。
• 人民币汇率：延续走强态势，但受美国总统访华结束及美元反弹影响，全周累计下跌0.20%。
• 美债收益率：10年期国债收益率维持偏高水平，5月19日约为4.587%至4.6%。
• 加息预期：市场预期12月前加息概率超50%，美联储官员释放鹰派信号，强化加息预期。

4. 宏观事件

(1) 美联储

• 4月FOMC会议纪要：释放鹰派信号，多数与会者认为需维持高利率更久，删除“偏向宽松”措辞。
• 沃勒讲话：加息与降息可能性相当，若通胀预期失控，不排除未来加息。
• 沃什上任：面临在抗通胀与政策独立性间取得平衡的挑战。

(2) 地缘政治

• 中东局势：美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡安全风险加剧，但金价未显著受益。
• 通胀与利率传导路径：油价上涨→通胀→利率上行，间接压制金价。

(3) 美国经济数据

• 4月CPI：同比上涨3.8%，为2023年6月以来最高。
• 核心CPI：同比上涨2.8%，6个月来最高。
• 非农就业：新增11.5万人，失业率4.3%，劳动力市场稳定。
• 消费者信心：密歇根指数降至历史新低，长期通胀预期走高。

(4) 中国央行

• 黄金储备：截至2026年4月末，中国黄金储备为7464万盎司，环比增加26万盎司。
• 购金趋势：连续第18个月增持，近期增持力度加大，反映外汇储备多元化配置需求。

技术面与关键价位

• 金价走势：自年初高点5405美元/盎司回落，累计回撤超16%，目前在4500美元/盎司整数关口附近波动。
• 周线表现：两连跌，短期均线空头排列。
• 关键支撑位：4500美元/盎司，若跌破可能引发进一步下跌。
• 避险情绪：若中东局势再度恶化，金价可能获得阶段性支撑。

本周焦点事件

• 美国5月谘商会消费者信心指数
• 美国5月达拉斯联储商业活动指数（5月26日）
• 中国4月规模以上工业企业利润
• 日本央行行长植田和男讲话
• 新西兰联储利率决议（5月27日）
• 美国4月核心PCE物价指数
• 美国一季度实际GDP修正值
• 美国4月耐用品订单
• 欧洲央行4月货币政策会议纪要
• 纽约联储主席威廉姆斯讲话（5月28日）
• 美联储5月货币政策会议纪要
• 美国当周初请失业金人数
• 美国5月芝加哥PMI
• 美联储理事鲍曼讲话（5月29日）
• 中国5月制造业PMI
• 中国5月非制造业PMI（5月31日）

技术面与基本面综述

• 价格主导逻辑：短期金价受美联储政策预期和美元走势影响，中长期则由全球央行购金及国际货币体系多元化支撑。
• 市场博弈：当前市场处于宏观利空与结构性利多的博弈阶段，价格波动可能维持较高水平。
• 资金动向：投机资金从黄金轮动至能源等其他板块，净多头持仓连续缩减，但绝对水平仍处高位。

投资建议与免责声明

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