> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告总结 ## 核心内容 本报告为安粮期货研究所宏观小组发布的《黄金期货周报（20260525-0601）》，分析了2026年5月25日至6月1日期间黄金市场的价格表现、持仓情况、宏观事件及未来走势展望。 --- ## 主要观点 ### 1. 短期金价承压，中长期支撑犹存 - **短期逻辑**：金价周线两连跌，受美联储鹰派政策预期、美元指数反弹及美债实际利率上行压制。 - **中长期逻辑**：全球央行持续购金趋势未变，尤其是中国央行连续18个月增持，反映“去美元化”和储备多元化需求。 - **地缘因素**：中东局势未消，但油价上涨引发的通胀压力，反而削弱了黄金的避险属性。 --- ## 关键信息 ### 1. 价格表现 - **伦敦现货黄金**：报4506.82美元/盎司，周跌幅1.16%。 - **COMEX黄金期货**：结算价报4507.9美元/盎司，周跌幅1.16%。 - **基差**：约为-24.15美元/盎司，现货贴水期货。 - **内外盘价差**：国内金价较国际金价小幅溢价，约为7.71美元/盎司。 ### 2. 持仓情况 - **CFTC数据**：COMEX黄金非商业净多头持仓缩减6239手，最新净多头为94388手。 - **贵金属板块**：黄金净多头连续缩减，白银同步减少，铜则小幅增加。 - **基金持仓**：基金多头持仓仍处于较高水平，但边际上已出现减仓迹象。 ### 3. 汇率与利率 - **美元指数**：过去两周显著反弹，5月18日当周涨幅达1.45%，美元走强对金价形成压制。 - **人民币汇率**：延续走强态势，但受美国总统访华结束及美元反弹影响，全周累计下跌0.20%。 - **美债收益率**：10年期国债收益率维持偏高水平，5月19日约为4.587%至4.6%。 - **加息预期**：市场预期12月前加息概率超50%，美联储官员释放鹰派信号，强化加息预期。 ### 4. 宏观事件 #### (1) 美联储 - **4月FOMC会议纪要**：释放鹰派信号，多数与会者认为需维持高利率更久，删除“偏向宽松”措辞。 - **沃勒讲话**：加息与降息可能性相当，若通胀预期失控，不排除未来加息。 - **沃什上任**：面临在抗通胀与政策独立性间取得平衡的挑战。 #### (2) 地缘政治 - **中东局势**：美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡安全风险加剧，但金价未显著受益。 - **通胀与利率传导路径**：油价上涨→通胀→利率上行，间接压制金价。 #### (3) 美国经济数据 - **4月CPI**：同比上涨3.8%，为2023年6月以来最高。 - **核心CPI**：同比上涨2.8%，6个月来最高。 - **非农就业**：新增11.5万人，失业率4.3%，劳动力市场稳定。 - **消费者信心**：密歇根指数降至历史新低，长期通胀预期走高。 #### (4) 中国央行 - **黄金储备**：截至2026年4月末，中国黄金储备为7464万盎司，环比增加26万盎司。 - **购金趋势**：连续第18个月增持，近期增持力度加大，反映外汇储备多元化配置需求。 --- ## 技术面与关键价位 - **金价走势**：自年初高点5405美元/盎司回落，累计回撤超16%，目前在4500美元/盎司整数关口附近波动。 - **周线表现**：两连跌，短期均线空头排列。 - **关键支撑位**：4500美元/盎司，若跌破可能引发进一步下跌。 - **避险情绪**：若中东局势再度恶化，金价可能获得阶段性支撑。 --- ## 本周焦点事件 - **美国5月谘商会消费者信心指数** - **美国5月达拉斯联储商业活动指数（5月26日）** - **中国4月规模以上工业企业利润** - **日本央行行长植田和男讲话** - **新西兰联储利率决议（5月27日）** - **美国4月核心PCE物价指数** - **美国一季度实际GDP修正值** - **美国4月耐用品订单** - **欧洲央行4月货币政策会议纪要** - **纽约联储主席威廉姆斯讲话（5月28日）** - **美联储5月货币政策会议纪要** - **美国当周初请失业金人数** - **美国5月芝加哥PMI** - **美联储理事鲍曼讲话（5月29日）** - **中国5月制造业PMI** - **中国5月非制造业PMI（5月31日）** --- ## 技术面与基本面综述 - **价格主导逻辑**：短期金价受美联储政策预期和美元走势影响，中长期则由全球央行购金及国际货币体系多元化支撑。 - **市场博弈**：当前市场处于宏观利空与结构性利多的博弈阶段，价格波动可能维持较高水平。 - **资金动向**：投机资金从黄金轮动至能源等其他板块，净多头持仓连续缩减，但绝对水平仍处高位。 --- ## 投资建议与免责声明 - 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立判断，自行承担投资风险。 - 本报告内容可能随时更改，且不承诺任何变更通知。