20220822-宝城期货-油脂_供应边际改善_油脂重心下移_11页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的近期市场动态，重点关注供应端变化、国际价格传导以及市场波动率。通过印尼和马来西亚棕榈油出口政策调整、国际原油价格波动、主要产国产量预期等信息，揭示了油脂市场面临的多重压力，并对后市走势进行了展望。

主要观点

棕榈油

• 出口政策变化：印尼上调毛棕榈油出口参考价，削弱其出口竞争力；马来西亚下调出口参考价，提升其出口前景。
• 出口数据：ITS数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量增长9.1%，但国内库存攀升压力仍存。
• 价格波动：国际原油价格高位动荡加剧，对油脂市场带来外溢影响，棕榈油期价反复性增强，短期反弹空间受限，整体重心下移。
• 库存情况：国内棕榈油库存稳中有降，但未来随着进口到港量增加，库存可能补充。

豆油

• 供应端影响：乌克兰黑海谷物出口恢复、印尼和马来西亚棕榈油出口竞争增强、油菜籽和棕榈油产量恢复性增长预期，均对豆油价格构成扰动。
• 原料影响：国内大豆期价承压，削弱对豆油价格的支撑。
• 价格联动：棕榈油期价的持续反弹对豆油期价有联动提振作用。
• 波动率：受美豆油、马棕油、原油期价高位动荡影响，国内三大油脂期价波动率快速攀升，短期续涨动力不足，或将迎来高位动荡行情。

菜籽油

• 产量预期：市场预期新季油菜籽产量将恢复性增长，但当前作物长势落后于正常水平，天气炒作仍在持续。
• 进口情况：国内菜籽油库存稳中有降，但随着进口到港量增加，未来库存将有所补充。
• 价格走势：近期菜籽油价格震荡下行，受国际市场和临池油脂市场带动。
• 价格区间：菜籽油仍是三大油脂中最贵的品种，2301合约或将在10000-11000元/吨区间震荡。

关键信息

国际市场动态

• 美豆油：7月底NOPA会员企业豆油库存降至11个月低点，低于市场预期。投机基金连续第三周增持净多单，显示市场对豆油的乐观预期。
• 印度进口数据：7月份印度植物油进口量环比上升22.5%，同比增加23.8%。豆油进口量环比下降28%，同比降31.4%。
• 印尼出口政策：8月1日至15日出口税降至33美元/吨，8月16日至31日参考价上调至900.52美元/吨，出口税升至74美元/吨。
• 马来西亚出口政策：出口税一直维持在8%，但参考价上涨可能影响出口竞争力。

产业链动态

• 豆油进口成本：美国、阿根廷、巴西等国豆油进口成本较高，且近期有所下降。
• 棕榈油进口成本：马来西亚棕榈油进口成本稳定，但需关注国内库存变化。
• 菜籽油进口成本：加拿大菜籽油进口成本较高，且近期有所下降。
• 国内库存情况：
  • 豆油：全国库存总计63.20万吨，较前期减少4.75万吨。
  • 棕榈油：全国库存总计31.35万吨，较前期增加2.40万吨。
  • 菜籽油：全国库存总计32.67万吨，较前期减少2万吨。

后市展望

棕榈油

• 预计棕榈油期价将在高波动率下整体重心下移，需关注国内到港情况和国内需求变化。

豆油

• 短期仍将受到国际市场的扰动，波动率居高不下，续涨动力不足，或将维持高位动荡行情。

菜籽油

• 预计菜籽油价格将在10000-11000元/吨区间震荡，需持续关注天气变化、政策调整及国际局势对价格的影响。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。
• 专业背景：曾多次在大型专题报告会上发表演讲，接受多家主流媒体采访，为大商所等平台特约嘉宾。
• 经验与成就：累计点评期货市场近3000次，发表文章近千篇，具备丰富的市场分析和投资咨询经验。

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