20230501-东吴证券-徐工机械-000425.SZ-2022年报_2023年一季报点评_业绩持续优于行业_看好利润及估值双升_4页_454kb

报告总结

核心数据

• 2022年营业收入: 938亿元，同比下滑20%
• 2022年归属母公司净利润: 43亿元，同比下滑48%
• 2023年第一季度营业收入: 239亿元，同比下滑10%
• 2023年第一季度归属母公司净利润: 15亿元，同比下滑26%

业绩比较

• 公司优于行业: 尽管工程机械行业2022年整体下滑，公司表现相对较佳，出口板块增长强劲
• 全球化战略贡献: 2022年海外营收占比提升至30%，高于国内市场，增强了抗周期能力

战略与分析

• 利润率改善预期: 随着外部因素缓解，利润率有望修复，2023年起触底反弹
• 国际化潜力: 公司海外市场份额尚低，长期增长空间大
• 整体上市益处: 注入优质资产有望提升利润率和估值
• 限制性股票激励: 明确发展目标，提振团队信心

未来展望与推荐

• 盈利预测: 上调2023-2025年归母净利润预期，估值倍数下降，维持"买入"评级
• 全球市场机会: 出口增长和更新周期叠加，预期业绩回暖
• 风险因素: 行业周期波动、国际化进展等不确定性