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煤炭行业周报总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现优于大盘，采掘板块涨幅为 +1.21%，在所有行业中排名第二。行业核心观点主要围绕供给侧改革、价格调控机制及行业整合预期展开。

主要观点与关键信息

1. 供给侧改革持续推进

• 供给侧改革持续推进，资金、人员安置、部门协调、不良资产及债务处置等瓶颈逐步被化解。
• 借鉴96-98年轻工业产能去化及美国钢铁产能去化经验，预计煤炭行业龙头企业将有 2-3年的慢牛行情。
• 动力煤价格预期在 450-500元/吨 波动，政府已启动价格抑制预案，以控制煤价过快上涨。

2. 价格与市场动态

• 9月下旬全国煤种价格普遍上涨，涨幅较大。其中山西优混（5500大卡）价格涨幅最大，达 6%。
• 动力煤价格：周涨幅为 +11.00%，市场价为 605元/吨，而陕西榆林、彬长、宝鸡等低成本优质煤田对价格影响较大。
• 库存变化：电厂库存同比增加 2.98%，港口库存增加 2.36%，短期库存略有上升。
• 海运费：长期趋势向下，但国际运价上涨至 8美元/吨，主要受澳大利亚煤矿影响。

3. 行业整合预期

• 行业整合预期主要集中在 山西，预计将率先推进。
• 多数煤炭企业开始转型，实施多元化发展战略，部分公司可能成为集团资产整合平台。

4. 政策与市场调控

• 国家发改委启动了 价格抑制预案，分为三级响应机制：
  • 三级响应：动力煤价格上涨至 460元/吨 以上且连续两周上涨，增产 20万吨/日。
  • 二级响应：价格上涨至 480元/吨，增产 30万吨/日。
  • 一级响应：价格上涨至 500元/吨，增产 50万吨/日。
• 当价格下跌至 460元/吨 以下时，响应机制逐步解除。

5. 行业未来展望

• 花旗预测，2017年炼焦煤价上涨趋势可能减退，因澳大利亚和中国煤炭生产及运输问题将逐步缓解。
• 2016年10月1日起，允许部分煤矿突破 276个工作日 限制增产，预计涉及煤矿数量超 900座。

推荐标的

产业整合平台预期

• 中国神华：行业龙头，基本面稳健。
• 陕西煤业：低成本优质资源，受益于政策支持。
• 中煤能源：央企背景，资源整合潜力大。
• 大同煤业：优质资产，行业整合优先考虑对象。

多元化发展公司

• 永泰能源：转型积极，资产结构优化。
• 昊华能源：多元化布局，具备成长性。
• 开滦股份：具备较强的盈利能力。
• 天地科技：技术驱动型企业，成长空间较大。

行业表现

上周行情

• 上证综指下跌 -0.96%，深证成指下跌 -0.40%，创业板指下跌 -0.31%。
• 采掘板块涨幅 +1.21%，表现优于大盘。
• 涨幅居前的个股：安源煤业（+10.06%）、*ST黑化（+10.03%）、开滦股份（+8.45%）、大同煤业（+8.26%）、兖州煤业（+7.89%）。
• 跌幅居前的个股：*ST煤气（-7.00%）、*ST百花（-6.58%）、永东股份（-3.88%）、宝泰隆（-2.69%）、盘江股份（-1.28%）。

行业资讯与公告

重要公告

1. 永泰能源：出售华夏银行流通股，累计金额达 9.4亿元。
2. 郑州煤电：副总经理刘殿臣辞职，英大基金减持 1.43% 股份。
3. 兖州煤业：就合同纠纷向法院提起诉讼，要求偿付票据款及利息。

行业动态

• 山西赵屋煤业与永丰煤业关闭，晋能集团完成年度去产能任务，减少 120万吨 产能。
• 湖南严查超能力生产，对违规企业采取停产、停供火工产品等措施。
• 内蒙古煤炭进口量同比增长 54.9%，但均价下跌 15%，显示进口成本下降。

投资评级说明

• 行业推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上。
• 公司推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%。
• 中性评级：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%—10% 之间。
• 回避评级：预期未来6个月内跌幅超过基准指数 10% 以上。

分析师信息

• 证券分析师：李斌（S0360514120001），华创证券高级分析师，荷兰莱顿大学工学硕士，曾任职于首钢及CRU。
• 联系人：
  • 胡金（010-66500800），北京总部助理分析师，北京化工大学管理学硕士。
  • 田庆争（010-66500801），北京总部助理分析师，西南财经大学经济学硕士。

总结

本周煤炭行业受益于供给侧改革持续推进及政策调控，整体表现优于大盘。动力煤价格预期维持在 450-500元/吨 区间，行业整合与多元化发展成为趋势，龙头企业及部分转型公司受到市场关注。政策层面释放积极信号，预计在10月将有条件增产以满足冬储需求，同时国际运价上涨可能对行业短期利润产生影响。