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策略研究策略月报：2025年9月26日

核心观点

市场风险偏好延续改善，流动性逐步好转，AI及科技成长板块表现活跃；政策支持与新质生产力成为核心驱动因素。建议关注TMT、医药及消费板块的配置机会。

1. 市场表现

• A股主要股指：
  ▶ 9月涨跌互现：上证综指下跌0.12%，科创50、创业板指涨幅较大，上证50小幅下跌。
  ▶ 行业分化：电力设备涨幅最高（17.13%），纺织服饰、轻工制造等低估值板块表现较弱。

• 成交活跃度：
  ▶ 日均成交额环比增6.36%至24,545.88亿元，融资买入额占比12.25%持续上升。
  ▶ 限售解禁规模环比下降，中长期资金持仓市值突破21.4万亿元，流动性改善预期强化。

2. 流动性与风险情绪

• 流动性指标：
  ▶ 资金面边际改善：美联储降息50BP（2025年内累计降息175BP），中美经贸谈判达成共识，外资配置意愿增强。
  ▶ 政策释放积极信号：“引长钱、促长投”改革成效显现，融资融券余额创历史新高。

• 风险偏好：
  ▶ 交投热情高位：中证500、科创50换手率显著提升，TMT、机械设备板块持续资金流入。
  ▶ 政策提振信心：证监会强调“十四五”金融业韧性增强，消费刺激政策落地推动内需主线。

3. 大势研判与配置建议

• 核心方向：

  1. 新质生产力：聚焦TMT（AI赛道）、医药细分领域，如半导体、算力基础设施等；
  2. 扩大内需：消费相关政策催化下，关注餐饮旅游、先进服务业机会。

• 风险提示：
  ▶ 海外经济衰退风险；
  ▶ 国内复苏不及预期；
  ▶ 政策落地节奏超预期。

4. 政策与宏观动态

• 货币政策：央行通过MLF净投放3,000亿元，流动性保持充裕。

• 经济数据：
  ▶ 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，社零增速3.4%，固定资产投资增速回升。
  ▶ 房地产等“灰犀牛”风险防控加强，消费刺激政策组合拳落地。

• 重大事件：
  ▶ 国家统一大市场建设推进；
  ▶ 中美TikTok谈判取得实质性进展。

5. 总结

短期关注技术面超跌标的与政策驱动行业轮动，长期聚焦AI、新能源、消费电子景气周期。

（注：以上内容基于原始报告核心要点提炼，完整分析见附件。）