成长行情有望延续：闻风起舞，加仓成长-20200515-长城证券-10页_657kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年5月15日科技股市场走势及未来发展趋势，指出在疫情拐点已过、政策支持加强以及流动性宽松的背景下，成长股仍有较大的反弹空间。科技行业，尤其是TMT（科技、媒体和电信）行业，仍处于高速发展的阶段，未来具备持续增长的潜力。

主要观点

• 疫情拐点已过：国内疫情控制成效显著，海外疫情亦逐步趋缓，市场情绪回暖，各指数开始反弹。
• 政策支持是核心驱动力：高层多次强调“新基建”和新兴产业的重要性，科创板与创业板注册制改革为科技企业融资提供便利。
• 市场调整已较为充分：成长股经历回调，但估值合理化为后续上涨提供了机会。
• 宽松的货币政策利好成长股：市场无风险利率下降，成长股对利率的弹性较高，有望在宽松环境下持续表现。
• 科技主线仍将持续：通信、电子、计算机等行业在5G建设、云计算应用、自主可控等领域具备长期发展潜力。

关键信息

1. 疫情拐点已过，市场情绪有所好转

• 疫情从1月底开始，经过4个月的演变，国内基本控制，海外也逐步进入拐点。
• 3月24日起市场进入反弹期，各指数表现良好。
• 国内复工复产加快，海外疫情控制见成效，资金开始回流至股市。

2. 政策高度重视新兴产业

• 自贸易战以来，科技创新成为中国经济增长的重要引擎。
• 新冠肺炎疫情暴发后，中央多次强调“新基建”和战略性新兴产业的重要性。
• 2020年1月3日以来，多项会议均涉及“新基建”，推动5G网络、工业互联网、医疗健康等产业发展。

3. 市场调整已较为充分，宽松环境有利于成长股反弹

• 成长股自去年10月开始引领行情，但受疫情影响，经历回调。
• 流动性宽松，市场无风险利率下降，成长股估值提升。
• 二季度经济恢复可能不及预期，但政策边际宽松仍可期待，为成长股提供支撑。

4. 科技主线仍将持续

• 通信行业：2020年基站建设进入高峰期，设备商与运营商业绩有望同步提升。
• 电子行业：受益于5G建设与手机零部件需求，行业整体景气，但海外需求可能下滑，导致板块分化。
• 计算机行业：数字货币推动自主可控风潮，后续政策支持可能带动云计算与5G应用场景的发展。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 政策边际宽松放缓
• 海外疫情失控

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