20210707-财信国际经济研究院-2021年6月外汇储备数据点评_美元指数大幅回升致外储规模下降_4页_597kb

中国外汇储备2021年6月变动分析总结

核心内容

2021年6月末，中国外汇储备规模为32140亿美元，较5月末减少78亿美元，但较去年同期增加1017亿美元。以SDR计，外汇储备为22532亿SDR，环比增加231亿SDR。

外汇储备的变动主要由非交易因素和交易因素共同作用。非交易因素导致外储减少约415亿美元，交易因素则预计使外储增加约340亿美元。

主要观点

• 外汇储备规模的变动不仅受交易行为影响，也受到汇率和资产价格波动等非交易因素影响。
• 美元指数的大幅回升是导致外储规模下降的主要原因。
• 美国国债收益率的下降对我国外汇储备产生正向影响。
• 境外机构配置人民币资产的趋势对我国外汇储备产生积极影响。
• 人民币汇率的短期波动并未改变其长期升值趋势，银行结售汇顺差保持稳定。

关键信息

一、非交易因素：预计使外储减少415亿美元左右

1. 美债收益率下降，估值上升

   • 2021年6月末，美国1年期以上国债收益率环比降低0.02%，导致美债价格上涨。
   • 美债价格上涨使我国外汇储备增加约7亿美元。
   • 加上应计利息收入约29亿美元，合计使外储增加约36亿美元。

2. 美元指数回升，汇率折算损失

   • 6月末美元指数为92.37，较5月末的89.85环比上升2.8%。
   • 非美元货币相对美元下跌，导致外汇储备在汇率折算下减少约451亿美元。
   • 两项合计，非交易因素预计使外储减少约415亿美元。

二、交易因素：预计使外储增加340亿美元左右

1. 境外机构配置人民币资产

   • 境外机构对人民币债券和股票的配置持续增加。
   • 5月末境外机构托管债券面额环比增加616亿元（约97亿美元）。
   • 6月末北向资金持有股票规模环比增加154亿元（约24亿美元）。
   • 预计境外机构配置效应使外储增加约120亿美元。

2. 银行结售汇顺差稳定

   • 人民币短期由升转贬，但整体升值趋势未变。
   • 6月末美元兑人民币汇率从6.3607升至6.4614，人民币对美元贬值约1.58%。
   • 银行结售汇顺差预计维持在230亿美元左右。

3. 外汇市场供求平衡，央行干预动因不强

   • 6月份外汇市场供需基本平衡，人民币汇率波动小于其他新兴市场货币。
   • 央行干预动因不强，预计因市场用汇需求而损耗的外汇储备维持在10亿美元左右。

结论

综合非交易因素和交易因素，预计2021年6月中国外汇储备规模变动主要由美元指数回升导致的汇兑损失（约451亿美元）和美债收益率下降带来的估值收益（约36亿美元）构成。同时，境外机构配置人民币资产、银行结售汇顺差稳定以及外汇市场供需平衡等因素共同作用，使外汇储备规模增加约340亿美元。最终，外汇储备规模环比减少78亿美元，但较去年同期增长显著。

图表说明

• 图1：显示6月份外汇储备环比减少。
• 图2：展示美债收益率下降对我国外汇储备的影响。
• 图3：显示美元指数上升导致的外储估值减少。
• 图4：反映境外机构配置人民币债券资产的趋势。
• 图5：展示北向资金净流入情况。
• 图6：显示银行结售汇差额与人民币汇率的关系。
• 图7：反映6月外汇市场供需平衡。
• 图8：展示人民币汇率的相对平稳。

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