20210407-财信国际经济研究院-2021年3月外汇储备数据点评_美元指数提高叠加美债收益率上行致外储减少_4页_530kb

2021年3月中国外汇储备数据总结

核心内容

2021年3月末，中国外汇储备规模为31700亿美元，较2月末下降350亿美元，但较去年同期上升1094亿美元。以SDR计，外汇储备为22368亿SDR，较上月上升99亿SDR。外汇储备的变动主要受到非交易因素和交易因素的共同影响，预计3月份外储规模整体变化为减少约351亿美元，其中非交易因素导致减少约411亿美元，交易因素则预计增加约60亿美元。

主要观点

非交易因素导致外储减少

1. 美债收益率上行
   美国1年期以上国债收益率在3月末环比提高约0.16%，导致美债价格下降，进而使中国持有的美债资产重估价值减少约52亿美元。

2. 应计利息收入变化
   中国持有美国国债的应计利息收入在3月份约为32亿美元，这一部分收入的变化也对外汇储备产生影响。

3. 美元指数上行带来的汇兑损失
   3月份美元指数从90.94上升至93.18，环比上行2.5%。由于中国外汇储备中包含大量非美元资产，美元升值导致这些资产兑换为美元时产生汇兑损失，预计减少约391亿美元。

综上，非交易因素合计使外汇储备减少约411亿美元。

交易因素推动外储增加

1. 境外机构加大配置人民币资产
   3月份境外机构托管债券面额环比增加56亿美元，表明境外投资者对人民币资产的兴趣上升，推动外汇储备增加约50亿美元。

2. 人民币汇率波动影响结售汇顺差
   人民币兑美元汇率由6.4590升至6.5566，贬值约1.51%。尽管人民币贬值，但结售汇顺差仍保持在较高水平，预计为60亿美元左右。

3. 外汇市场供求稳定，央行干预减少
   3月份外汇市场供求基本平衡，人民币汇率相对稳定，显示出央行对市场的干预力度减弱。预计央行为满足市场主体用汇需求，损耗外汇储备约50亿美元。

关键信息

• 外汇储备规模：31700亿美元，环比下降350亿美元，同比上升1094亿美元。
• 美元指数变化：3月环比上升2.5%，导致约391亿美元的汇兑损失。
• 美债收益率变化：3月环比上升0.16%，导致约52亿美元的估值下降。
• 应计利息收入：约32亿美元，与估值变化共同导致外储减少约20亿美元。
• 境外配置人民币资产：环比增加56亿美元，推动外储增加约50亿美元。
• 结售汇顺差：预计为60亿美元左右。
• 央行干预：外汇市场供求稳定，央行干预动因不强，外汇储备损耗约50亿美元。
• 数据性质：由于部分统计数据缺失，以上分析均为估算。

结论

2021年3月中国外汇储备的变动反映了国际金融市场环境的变化，尤其是美元指数的上升和美债收益率的提高对非交易因素产生了显著影响。然而，境外机构对人民币资产的配置增加以及外汇市场供求的稳定，也对外汇储备的增加起到了积极作用。整体来看，外汇储备规模的下降主要由非交易因素主导，但交易因素在一定程度上缓解了这一趋势。