20220819-东方财富证券-分众传媒-002027.SZ-2022年中报点评_疫情之下业绩短期承压_关注后续广告需求回暖_4页_355kb

文档总结

核心内容概述

本报告为东方财富证券研究所发布的2022年半年报分析，主要聚焦于公司在疫情背景下业绩表现及未来发展趋势。报告指出，公司上半年受到疫情影响，经营业绩出现短期下滑，但广告主结构持续优化，部分行业如房地产家居表现良好，未来随着疫情恢复，广告需求有望回暖。

主要观点

• 业绩受疫情影响：2022年上半年公司营业收入为48.52亿元，同比下降33.77%；归母净利润为14.03亿元，同比下降51.61%；扣非归母净利润为10.80亿元，同比下降58.34%。
• 二季度业绩持续承压：二季度营业收入19.13亿元，同比下降48.76%；归母净利润4.75亿元，同比下降69.02%；扣非归母净利润2.68亿元，同比下降80.47%。
• 广告主结构优化：日用品消费行业广告投放更具韧性，占比提升至53.07%；互联网行业收入大幅下降69.97%，占比降至14.84%。
• 房地产家居行业逆势增长：该行业营收同比上升65.1%，显示公司业务在部分领域具备抗压能力。
• 利润率短期波动：公司毛利率为58.96%，同比下降6.92%；净利率为29.49%，同比下降10.30%。
• 费用率相对稳定：销售费用下降33.16%，管理费用上升16.05%，财务费用下降15.93%，研发费用略有上升。
• 信用和资产减值增加：信用和资产减值损失为3.09亿元，同比增长17.54%。
• 盈利预测下调：由于疫情对广告市场的影响，公司下调了2022-2024年的盈利预测，但预计未来业绩将逐步恢复。
• 维持“增持”评级：分析师认为公司广告主结构持续优化，疫情过后广告需求有望回暖，因此维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

营收结构

• 楼宇媒体业务：上半年营收44.56亿元，同比下降33.04%。
• 影院媒体业务：上半年营收3.91亿元，同比下降39.96%。
• 日用品消费行业：营收25.75亿元，同比下降10.51%，占比53.07%。
• 互联网行业：营收7.20亿元，同比下降69.97%，占比14.84%。
• 交通、商业及服务和休闲娱乐行业：均出现不同程度下滑。
• 房地产家居行业：营收逆势上升65.1%。

费用与利润

• 销售费用：8.96亿元，同比下降33.16%。
• 管理费用：2.88亿元，同比增长16.05%。
• 财务费用：-0.44亿元，同比下降15.93%。
• 研发费用：0.41亿元，同比增长0.18%。
• 毛利率：58.96%，同比下降6.92%。
• 净利率：29.49%，同比下降10.30%。
• 信用和资产减值损失：3.09亿元，同比增长17.54%。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2022年预计为3627.64亿元，较2021年下降。
• 投资活动现金流：2022年预计为106.85亿元，较2021年有所改善。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-1898.95亿元，较2021年有所下降。
• 期末现金余额：2022年预计为5982.56亿元，2024年预计为19252.37亿元。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对广告市场产生持续压力。
• 疫情反复：可能进一步影响广告发布和业务增长。
• 行业竞争加剧：可能压缩公司利润空间。

投资建议

• 股票评级：增持（维持），认为公司未来业绩有望恢复，广告主结构优化。
• 评级标准：以沪深300指数为基准，公司股价相对指数涨幅介于5%～15%之间。

其他说明

• 分析师：高博文、陈子怡。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证数据准确性和观点不变。
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