20251119-爱建证券-智能汽车系列报告（四）_小鹏25Q3亏损收窄_盈利拐点在望_2页_482kb

报告总结

事件概要

小鹏汽车发布2025年第三季度财报，综合毛利率突破20%，净利润亏损收窄至3.8亿元，展望未来，公司Robotaxi与机器人业务有望驱动中期盈利拐点。

核心财务指标

• 营收：Q3总营收达203.8亿元，同比增长101.8%。
• 毛利率：综合毛利率提升至20.1%，同比提升4.8个百分点。
• 技术服务收入：23.3亿元，同比增长78.1%。
• 净亏损：3.8亿元，同比改善，成本控制与规模效应显效。

交付与销量

• Q3交付：116,007辆（同比增长149.3%），主要由MONAM03系列贡献。
• 2025Q4目标交付：12.5-13.2万辆，目标25Q4收入215-230亿元，实现盈亏平衡。

技术与战略

• 技术驱动：聚焦“物理AI”，布局自研图灵芯片、VLA2.0大模型等，推进智能驾驶代际升级。
• 新产品：IRON机器人计划2026年底量产；2026年将推出3款Robotaxi车型。
• 双能源战略：推7款纯电+增程车型，加速市场渗透。

全球化布局

• 海外市场：9月海外交付量同比增长79%；计划2026年推出3款海外车型，加速产能本地化。

投资建议与风险提示

• 推荐公司：小鹏汽车、小米集团、零跑汽车。
• 风险：技术不及预期、竞争加剧、政策支持力度不足。

额外信息

• 分析师评级：强于大市。
• 报告来源：爱建证券 研究所。