20250726-华鑫证券-固定收益周报_资产配置周报-我们为何看多债券_21页_8mb

债券看多分析总结

报告基于国家资产负债表和市场数据，分析当前债券市场看多的原因和相关策略。以下是关键内容总结：

一、国家资产负债表分析

2025年6月实体部门负债增速达8.9%，略超预期；预计7月反弹至9.2%，随后回落，年底或降至8%。金融部门资金面边际收敛，流动性改善与风险偏好提升相关。分析师指出，盈利窄幅震荡和流动性收敛两大因素支撑债券市场，强调稳定宏观杠杆率的政策方向。美国经济数据与逆全球化操作可能影响全球环境，但国内债券收益率下行风险低。

二、股债性价比

当前股债性价比偏向股票，权益市场上涨源于风险偏好提升而非供给收缩。预计后续在缩表周期下，股债性价比将转向债券，债券成为配置重点。建议关注期限利差和收益率水平，十年国债收益率下沿约为1.6%，三十年国债收益率下沿约1.8%。

三、行业推荐

在缩表环境下，红利类股票被推荐，特征为不扩表、盈利好、存活能力强。重点行业包括银行、电信、石油石化、交通运输等，建议组合如红利指数、上证50指数。宽基指数配置策略波动小，流动性好，在边际收敛背景下具潜力。

总体，报告明确看多债券，认为这是配置窗口期，建议投资者关注债券ETF和红利股票以平衡风险收益。