20171218-广发证券-新天绿色能源-00956.HK-业绩增长确定_继续看好风电天然气业务_6页_538kb

新天绿色能源 (0956.HK) 总结

核心内容

新天绿色能源（0956.HK）在2017年前三个季度表现出强劲的业绩增长，收入和利润均实现显著提升，主要得益于风电和天然气业务的快速发展。公司预计全年业绩将继续增长，尤其在四季度供暖季期间，天然气零售业务将受益于需求上升，风电业务则因优质资产和新增装机保持稳定增长态势。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2017年前三季度实现收入43.41亿元人民币，同比增长62.16%；净利润5.93亿元人民币，同比增长136.53%。
• 风电业务表现突出：风电累计发电量达45.4亿千瓦时，同比增长64.04%。公司80%以上的风机位于风资源优质的河北地区，且第三季度发电量同比增长147.28%，超出预期。
• 天然气业务持续增长：天然气售气量达11.74亿立方米，同比增长67.2%。其中零售业务增长尤为明显，同比增长210.32%，受益于“煤改气”政策和沙河地区工业用气恢复。
• 盈利预测与投资评级：公司2017-2019年EPS预测分别为0.239元、0.276元、0.316元，对应PE分别为6.7X、5.8X、5.1X，估值处于较低水平，维持“买入”评级。

关键信息

收入与利润增长

• 2017年前三季度收入：43.41亿元人民币，同比增长62.16%
• 2017年前三季度净利润：5.93亿元人民币，同比增长136.53%
• 增长驱动因素：风电业务和天然气业务贡献显著，其中风电业务因新增装机和优质风资源带动发电量增长，天然气业务则因“煤改气”政策和工业需求回升。

风电业务分析

• 风电累计发电量：45.4亿千瓦时，同比增长64.04%
• 第三季度发电量：11.1亿千瓦时，同比增长147.28%
• 风电增长原因：
  1. 新增装机带来的增量效应
  2. 河北地区风资源优质，利用小时数较高
• 未来展望：预计2017年全年风电电量增长约45%，受益于政策支持及行业改善。

天然气业务分析

• 天然气售气量：11.74亿立方米，同比增长67.2%
• 零售业务增长：4.74亿立方米，同比增长210.32%
• 增长驱动因素：
  1. “煤改气”集中供暖政策推动
  2. 沙河地区工业企业用气量恢复
• 气源保障：主要依赖中石油和中石化，冬季气源紧张对公司影响较小，预计四季度天然气零售业务将持续增长。

盈利预测

财务指标

风险提示

• 经济增速放缓
• 天然气气源紧张及价格上涨
• 风电新增装机增速不达预期
• 风电电价下调风险
• 借贷资金利率风险

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

联系方式

• 分析师：韩玲，S0260511030002
• 电话：021-60750603
• 邮箱：hanling@gf.com.cn

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