20160605-安信证券-久之洋-300516.SZ-红外领域又一新星冉冉升起_20页_1mb

久之洋（300516.SZ）深度总结

核心内容

久之洋是一家专注于红外探测技术和激光测距技术的高新技术企业，公司依托军工央企中船重工，具有强大的技术实力和市场需求响应能力。其产品在红外热像仪、激光测距仪等军民两用领域表现突出，公司通过技术积累和市场拓展，正在成长为红外探测领域的新兴力量。

主要观点

• 红外探测技术的重要性：红外探测技术具备全天候探测能力，广泛应用于军事领域如弹道导弹防御、新型武器系统等，是国家重点扶持的高技术领域，对国家安全至关重要。
• 公司背景优势：公司由华中光电技术研究所发起，隶属于中船重工，具备较强的军事需求响应能力和研发创新能力，且产品在军品市场具有天然优势。
• 激光测距技术领先：公司在激光测距领域处于国内领先地位，产品在军用和民用领域均有广泛应用，且随着技术发展和市场需求增长，有望持续增长。
• 新型光电火控系统潜力：公司同时拥有红外探测和激光测距技术，未来有望开发融合两者的新型光电火控系统，成为军方需求的重要解决方案。
• 财务预测与估值：公司预计2016-2018年收入增速分别为26%、25%、26%，净利润率稳定在31%左右，未来成长性突出，安信证券首次给予买入-A评级，6个月目标价为80元。

关键信息

技术与市场

• 红外探测技术：是现代国防和工业的重要技术，应用于军事侦察、导弹制导、安防监控、智能驾驶等多个领域，技术壁垒高，主要由发达国家掌握。
• 激光测距技术：国内领先，应用于军事、交通、建筑等多个领域，具有高精度、高抗干扰性，未来增长潜力大。
• 新型光电火控系统：融合红外和激光测距技术，具备高隐蔽性、抗干扰能力和高精度，未来可能成为军事装备的重要组成部分。

股权与运营

• 股权结构：公司由华中光电技术研究所（持股81%）和北京派鑫科贸有限公司（持股19%）共同持股，属于混合所有制企业。
• 产能与研发：公司当前产能不足，影响订单交付，计划通过上市募集资金扩大产能，提升市场竞争力。未来有望开展红外探测器自主研发，进一步提升技术壁垒。

财务数据

• 收入与利润：公司2014-2015年营业收入分别为304.8百万和386.3百万，净利润分别为93.1百万和119.8百万，复合增长率显著。
• 毛利率与净利率：公司毛利率保持在48%以上，净利率稳定在31%左右，盈利能力较强。
• 估值指标：公司市盈率从45.9倍降至18.1倍，市净率从14.5倍降至2.6倍，显示公司估值逐步回归合理区间。

风险提示

• 军工订单不及预期：公司未来增长依赖于军方订单，若订单不达预期将影响业绩。
• 研发进度不及预期：若公司未能按计划推进技术研发，可能影响其在市场中的竞争力。

未来展望

随着国家政策的扶持和军事需求的增加，公司有望在红外探测和激光测距技术领域持续增长。特别是在新型光电火控系统和民品市场拓展方面，公司具备显著优势。通过提升产能和产品知名度，公司将进一步增强市场竞争力，实现业绩增长。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6个月股价有望达到80元。
• 成长性：公司作为军民融合标的，具有突出的成长潜力。
• 市场潜力：公司在国内军民两用市场具备广阔的发展空间，特别是在红外探测和激光测距技术融合方面。

总结

久之洋在红外探测和激光测距技术领域具备较强的竞争力，依托军工央企背景，产品在军民两用市场表现良好。公司未来将受益于国家政策支持和军事需求增长，特别是在新型光电火控系统和民品市场拓展方面，有望实现业绩和市场份额的双增长。尽管当前存在基础器件依赖进口和产能不足的问题，但通过上市募集资金和研发投入，公司有望克服这些障碍，成为红外探测技术领域的领军企业。