20160606-太平洋-久之洋-300516.SZ-国内领先的红外热像仪和激光测距仪制造商_19页_1mb

久之洋公司总结

公司概况

久之洋是一家专注于红外热像仪和激光测距仪研发、生产与销售的高新技术企业，是国内红外与信息激光行业中少有的具备完全自主设计研发能力的企业，具有较强的核心技术竞争力。公司产品包括红外热像仪系列产品、激光测距仪系列产品和红外激光组合系列产品，应用领域广泛，涵盖军用和民用市场。

发行概况

• 发行前总股本：9000万股
• 本次发行新股：3000万股
• 发行后总股本：12000万股
• 实际控制人：中船重工集团（直接持股81%）
• 发行后股权结构：华中光电所持股58.25%，派鑫科贸持股14.25%，社保基金会持股2.5%，社会公众股持股25%

行业前景

行业现状与趋势

• 行业分类：属于制造业下的计算机、通信和其他电子设备制造业（行业代码C39），是国家重点支持的高新技术行业。
• 行业周期性：不明显，处于上升趋势。
• 行业区域性：发达国家应用普遍，发展中国家市场待开发。
• 行业季节性：军用订单受国际形势影响，民用订单多集中在下半年。

行业发展推动力

1. 国防建设快速发展：红外热像仪和激光测距仪作为信息获取的重要工具，在现代化战争中发挥重要作用。
2. 民用领域持续增长：应用范围不断扩展，如辅助驾驶、安防监控、森林防火等。
3. 国家政策大力扶持：被列入国家重点支持的高技术产业化领域。
4. 国内行业发展迅猛：技术水平提升，国际竞争力增强。

行业竞争格局

• 军用红外热像仪市场：以美、英、法、德、日、以色列等国家为主导，美国占据主导地位，前三大厂商占全球市场份额45%以上。
• 民用红外热像仪市场：美国FLIR公司占据最大市场份额（40%），其他如DRS、BAE等公司也在各自领域具有优势。
• 激光测距仪市场：美欧国家主导，国内主要厂商包括久之洋、江苏曙光光电、常州第二电子仪器等。

公司竞争优势

1. 技术优势：公司拥有30项专利（含20项发明专利），核心技术达到国际先进水平。
2. 自主软件设计优势：拥有17项软件著作权，软件设计是公司核心竞争力的重要组成部分。
3. 人才优势：公司拥有225名员工，其中科研技术人员占比40.44%，硕士及以上学历人员占比53.78%，具备深厚技术积累和研发能力。

募投项目

公司拟公开发行3000万股，募集资金约6.27亿元，用于以下项目：

1. 红外与信息激光产业园建设项目：
   • 投资额：47,275.5万元
   • 项目目标：提升红外热像仪和激光测距仪产能，新增销售收入5.59亿元。
2. 研发与实验中心项目：
   • 投资额：12,823.14万元
   • 项目目标：加强研发能力，推动技术创新和新产品孵化。
3. 补充流动资金：
   • 投资额：2,627.86万元
   • 项目目标：满足公司经营规模扩张阶段的流动资金需求。

盈利预测与估值分析

• 2016-2018年盈利预测：
  • 营业收入分别为4.83亿元、6.13亿元、7.97亿元，三年复合增长率32.51%。
  • 归属母公司净利润分别为1.22亿元、1.57亿元、2.04亿元，三年复合增长率33.6%。
  • EPS分别为1.22元、1.57元、2.04元。
• 估值分析：
  • 选取大立科技和高德红外作为可比公司，2016年动态市盈率平均值为94.3倍。
  • 给予2016年动态市盈率80-85倍，公司合理价格区间为97.6-103.7元。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

重要声明

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。太平洋证券及其关联机构可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券所有，未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登。