20160302-兴业证券-社会服务业2016年2月投资月报_板块估值接近2008-2014年均值_精选优质个股和稳增长标的_18页_972kb

报告摘要

休闲服务行业2016年2月投资总结

核心内容概述

本报告为兴业证券社会服务研究小组发布的2016年2月餐饮旅游行业投资月报，主要分析了A股餐饮旅游板块的市场表现、行业数据、重点公司公告及盈利预测，并提出了投资建议。整体来看，板块表现中性，估值接近历史熊市平均水平，但仍有增长潜力。建议投资者精选优质个股，关注业绩高增长及稳增长标的。

主要观点

市场表现：
- 2016年2月，A股震荡下挫，上证综指下跌1.8%，沪深300指数下跌2.3%。
- 餐饮旅游板块平均下跌3.5%，跑输大盘。
- 板块走势呈现先震荡上升后回落，前三周表现强于沪深300，后一周稍逊。
板块估值：
- 当前板块市盈率约为53倍，接近2008-2014年熊市期间的平均水平（45-50倍）。
- 部分个股估值变化明显，如宋城演艺、腾邦国际等，估值有所下降。
- 大市值公司如中国国旅、丽江旅游、张家界等估值维持在20-30倍左右。
投资策略：
- 建议投资者精选优质个股，配置业绩高增长、商业模式复制能力强、未来存在较多预期差的标的。
- 重点关注两类标的：
  - 第一类：业绩高增长、商业模式复制能力强、未来预期差大的公司，如宋城演艺，其2015年营收增长81.21%，净利润增长74.58%。
  - 第二类：稳增长且有外延式并购预期的公司，如中青旅、桂林旅游、峨眉山A、三湘股份等。
重点公司动态：
- 宋城演艺：2015年营收与净利润均实现大幅增长，千古情项目持续释放业绩，六间房业绩超预期。
- 中国国旅：与港中旅集团筹划战略重组，未来可能形成旅游业航母。
- 丽江旅游：完成泸沽湖子公司工商注册，与龙腾公司合资开发景区。
- 腾邦国际：出境游标的，估值由81倍降至67倍，未来仍有增长空间。
- 北京文化：因承包经营的景区可能被部署安排退市，但公司仍在积极沟通。
- 众信旅游：与携程签署战略合作框架协议，拟收购华远国旅100%股权。

关键信息

行业数据：
- 2015年四季度，日韩泰出境游同比均有增长，港澳台同比下跌。
- 2015年全年，上海市旅行社组织出境游人次同比增长63.55%，北京市旅行社组织出境游同比增长30%。
- 2016年1月，全国入境游人数同比增长1.7%，澳门增长较快（3%）。
- 免税业销售额2016年1月达6.15亿元，2015年整体销售额达53.47亿元，同比增长30%。
盈利预测与评级：
- 表10汇总了重点公司2014年、2015年及2016年盈利预测及当前PE水平。
- 各公司估值在20-65倍之间，其中宋城演艺PE较低，为34倍，而中国国旅PE为20倍，估值较低但业绩增长快。
- 所有公司均被给予“增持”评级。