20181015-国金证券-有色金属行业周报_避险情绪推动金价上行_8页_838kb

汽车上游资源行业研究总结（买入评级）

核心内容概述

本报告为国金证券对汽车上游资源行业的研究分析，主要聚焦于黄金、铝、铜、钴锂等关键金属的价格走势、行业动态及投资建议。整体来看，行业处于阶段性调整期，但部分金属因避险情绪和政策因素仍具备上涨动力。报告维持对黄金和铝板块的买入评级，对锂和钴板块维持增持和中性评级。

主要观点

1. 市场环境与投资建议

• 市场情绪：中美贸易战加剧，国内经济承压，市场避险情绪上升，黄金具备保值和避险属性。
• 新能源汽车产销：2018年9月新能源汽车产销分别为12.7万辆和12.1万辆，同比增长64.4%和54.8%，但年底电池厂将进入去库存阶段，上游资源品采购量预计回落。
• 投资建议：
  • 黄金：推荐标的山东黄金，上调板块至买入评级。
  • 铝：推荐标的中国铝业，维持买入评级。
  • 铜：推荐标的紫金矿业，维持买入评级。
  • 锂与钴：维持锂板块增持评级，钴板块中性评级。

2. 金属价格走势

• 黄金：SHFE黄金价格上涨3.4%，至273.95元/克。
• 铝：SHFE铝价下跌0.52%，至14,280元/吨，表现较弱。
• 铜：SHFE铜价上涨1.04%，至50,720元/吨，短期涨幅有限。
• 钴锂：锂价下跌，碳酸锂（电池级）价格降至7.80万元/吨，工业级降至6.80万元/吨；钴价保持稳定，MB钴价持平。

关键信息

1. 行业动态

• 智利矿业部长：表示将寻找新铜消费市场，扩大锂工业以应对中美贸易战的影响。
• 大众与LG合作：为确保电池供应稳定，成立特别小组。
• LME预测钴市场：未来钴供应将大增，电动汽车电池将向大容量发展，废钴回收将成为趋势。
• 日本电池厂商：面临钴依赖问题，正尝试减少钴使用，但技术开发仍面临挑战。
• 里卡多研发固态电池：与多家机构合作研发固态锂电池，有望提升电池安全性和充电效率。
• 欧亚资源钴项目启动：刚果近10亿美元钴项目将于11月开始生产，预计提升钴供应量。
• Innolith低成本电池：计划2020年前实现量产，技术有望优于锂离子电池。

2. 上市公司公告

• 炼石有色：2018年1-9月净利润亏损，但预计全年盈利，H股发行将带来约31.7亿港元资金。
• 寒锐钴业：2018年前三季度净利润同比增长120.91%-135.35%，主要受益于新能源电池需求增长。
• 罗平锌电：因安全整治，子公司选矿厂停产1个月，影响当期利润约-257万元。
• 赣锋锂业：H股成功上市，境外持股比例为15.22%，公司股价及业务拓展受到关注。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴退坡超预期可能导致钴、锂、稀土需求下滑。
• 经济风险：经济增长乏力可能影响整体金属需求。
• 市场波动：国际局势不稳可能加剧金属价格波动。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

图表目录

• 图表1：电池级碳酸锂价格下跌至7.80万元/吨
• 图表2：工业级碳酸锂价格下跌至6.80万元/吨
• 图表3：MB钴价格企稳
• 图表4：国内外钴价仍小幅倒挂
• 图表5：氧化钛价格上涨至292.5万元/吨
• 图表6：氧化镝价格保持115.5万元/吨
• 图表7：氧化镨钕价格下跌至32.15万元/吨
• 图表8：10月8日—12日行业新闻汇总
• 图表9：10月8日—12日上市公司公告汇总

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