20230305-中财期货-聚烯烃投资策略周报_供应稳步回归_需求提升乏力_12页_1mb

供应稳步回归，需求提升乏力

核心观点与策略推荐

聚乙烯（PE）

• 短期走势：偏强
• 中期走势：震荡调整
• 运行区间：L2305合约运行区间[8200, 8500]
• 重要逻辑：
  • 油价预期高位震荡，对PE形成一定支撑。
  • 下周国内石化检修损失量环比减少，新增产能逐步兑现，供应压力有所缓解。
  • 厂商积极销库，但下游市场驱动力不足。
  • 部分制造业出现拐点，短期市场走势偏强。
• 库存情况：
  • 2月17日到24日PE库存环比下降4%，其中主要生产环节库存下滑10.8%。
  • 港口库存和贸易企业库存小幅增加。
• 需求端：
  • 下周地膜需求或将继续旺盛，厂家订单积累。
  • 下游新增订单乏力，工厂采购谨慎，坚持刚需。
• 利润端：
  • 油制PE利润上涨，平均毛利润-73.95元/吨（+14.71%）。
  • 煤制PE利润下跌，平均毛利润-637.2元/吨（-658.95%）。

聚丙烯（PP）

• 短期走势：偏强
• 中期走势：震荡调整
• 运行区间：PP2305合约运行区间[7800, 8000]
• 重要逻辑：
  • 油价预期上调，对成本端支撑增强。
  • 供应端压力一般，但石化去库加快。
  • 下周计划检修装置停车损失量约9.71万吨，供应端压力暂不大。
• 库存情况：
  • 2月17日到24日PP库存环比下降13.37%，主要生产环节库存下降15.84%。
  • 港口库存和贸易企业库存均小幅下降。
• 需求端：
  • 下周PP下游开工稳步恢复，但订单增长缓慢。
  • 塑编、BOPP、注塑等开工率略有提升，但信心不足。
• 利润端：
  • 油制PP利润下跌，周均毛利-654元/吨（-6%）。
  • 煤制PP利润大幅下跌，周均毛利-1180元/吨（-163.98%）。

风险提示

1. 油价看涨预期（中性略多）
2. 国产供应预期增加（偏空）
3. 部分下游进入需求旺季（中性偏多）

关注重点：

• 原油价格
• 下游开工情况
• 累库速度

重点关注领域

• 地产：地产需求对PE、PP市场影响较大。
• 全球疫情发展：疫情变化可能影响下游开工率和需求。
• 宏观货币环境：对整体市场情绪和资金流向有重要影响。

逻辑驱动分析

聚乙烯（PE）

• 油价高位震荡，支撑PE市场。
• 检修损失量减少，供应压力缓解，但新增产能逐步释放。
• 下周到港货源稳定，库存波动有限。
• 下游需求差异明显，地膜需求强劲，但整体需求提升乏力。
• 厂商积极销库，但贸易商去库速度放缓，市场整体偏震荡。

聚丙烯（PP）

• 油价上涨支撑成本端，但油制PP利润压缩。
• 供应端检修增加，但国内装置检修计划较多，短期压力不大。
• 下游开工率回升，但订单增长缓慢，市场信心不足。
• 期货市场波动影响现货市场情绪，内外盘价差随汇率波动变化。

图表与数据

PE图表

• 图1：PE期货主力合约（元/吨）
• 图2：PE期现基差（元/吨）
• 图3：LLDPE华北价格（元/吨）
• 图4：LLDPE华东价格（元/吨）
• 图5：HDPE华北价格（元/吨）
• 图6：LDPE华东价格（元/吨）
• 图7：HD-LLD价差（华北）
• 图8：LD-LLD价差（华东）

PP图表

• 图1：PP期货主力合约（元/吨）
• 图2：PP内外盘价差
• 图3：PP华北价格（元/吨）
• 图4：PP华东价格（元/吨）

库存与开工率

• PE库存：图11（石化库存）、图12（港口库存）
• PP库存：图11（石化库存）、图12（港口库存）
• PE开工率：表1（下周装置检修动态汇总）
• PP开工率：表2（装置检修汇总）

投资建议

• PE：短期偏强，中期震荡调整，关注地膜需求和油价走势。
• PP：短期偏强，中期震荡调整，关注下游开工率和库存变化。

公司信息

中财期货有限公司

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• 总机：021-68866666
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